10月20日，公司发布2022年第三季度业绩报告。
投资要点 前三季度公司业绩同比大增81%，单三季度业绩增长61%达到业绩预告上限 公司前三季度实现营业收入48亿元，同比增长19%；归母净利润共4.1亿，达到之前业绩预告上限，同比大增81%。2022Q3实现营业收入17亿元，同比增长19%，环比增长20%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长61%，环比增长20%。公司报告期内业绩高增长主要原因为：1）新能源齿轮领域龙头地位稳固：公司持续深化与新能源汽车头部客户的业务合作，产品力突出叠加客户粘性增强，进一步稳固了公司在新能源汽车齿轮领域的龙头地位。第三季度，公司新能源汽车齿轮营收相较同期增长超过220%，前三季度营收相较同期增长超过280%。2）精密减速机领域持续发力：子公司环动科技积极布局RV和谐波两大品类，第三季度其主营收入相较同期增长超过75%，前三季度其主营收入相较同期增长超过65%。产销量显著提升助推整体业绩增长。3）管理能力持续提升：公司积极优化内部产能结构，提升精细化管理，持续推动降本提效、自主创新，不断提升经营管理质量和竞争优势。
产品结构改善+降本增效盈利能力持续提升；新能源订单充足，疫情后产能加速扩张 2022前三季度公司主营业务毛利率为21%，同比增长约3.0pct；2022Q3毛利率为21.4%，同比增长约4.0pct，环比增长0.6pct。2022前三季度公司主营业务净利率为8.6%，同比增长2.5pct; 单Q3净利率为9.1%，同比增长1.9%，环比减少0.2pct。中长期看好公司盈利能力持续提升，原因为：1）产能利用率提升：公司二季度生产经营受上海等地疫情影响较小，仍保持高频生产节奏，产能利用率持续提升，；2）产品结构优化：随着公司海外客户占比上升，毛利更高的新能源及高端齿轮占比也持续提升；3）降本增效：公司采用平台化生产、精细化管理以及柔性生产等方式持续推进降本增效进程。公司上调2022年底电动齿轮产能至400万台套（较原计划提升50万台），未来业绩增长确定性强。
特斯拉Optimus首次亮相，公司RV及谐波、行星减速器打开成长空间 9月30日，特斯拉发布最新版本的Optimus 人形机器人，其可实现直立行走、搬运、洒水等复杂动作。Optimus 将预计于3-5 年内实现量产上市，有望开拓大规模商用级、消费级机器人应用场景，填补未来全球劳动力短缺问题，潜在市场空间十分广阔。公司自2012年开始从事RV减速器研发，机器人关节领域技术储备深厚，产品线涵盖RV、谐波以及行星减速器等产品。2021年RV市占率约为13%，仅次于日本纳博（约50%），牢牢占据RV减速器国产龙头的位置。特斯拉人型机器人潜在空间广阔，核心零部件有望充分受益。公司目前为特斯拉国产电动车的独家齿轮供应商，客户粘性强，后续在RV领域进一步合作空间广阔。
盈利预测与估值 预计公司2022-2024年可实现净利润5.2/7.6/10.5亿元，同比增长60%/45%/38%，对应EPS为0.67/0.97/1.34元，对应当前PE为42/29/21倍，维持“买入”评级。
风险提示 疫情、缺芯等影响汽车行业景气度；自动变速箱渗透率不及预期；原材料价格大幅波动
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