山西焦煤2022Q3点评报告：业绩持续增长，资产注入提升竞争力_股票频道

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山西焦煤发布 2022年三季度报告： 2022前三季度实现营收 411.79亿元，同比增长 38.68%，实现归属母公司股东的净利润 82.96亿元，同比增长161.37%。

投资要点:

前三季度业绩持续增长，盈利能力进一步提高。受煤炭市场需求旺盛、价格上涨等因素影响，报告期内，公司主要煤炭产品盈利水平大幅提高，实现营业收入 411.79亿元，同比增长 38.68%；实现利润总额 119.8亿元，同比增长 154.78%，其中归母净利润 82.96亿元，同比增长 161.37%。经营成果重大变动主要是煤炭、焦炭产品销售价格同比上涨影响所致。

焦煤基本面持续性好转。 8月下旬以来，下游钢铁行业景气度有所回升，钢材价格震荡反弹，加之因亏损而限产的钢厂逐渐复产，对焦煤需求上升，焦煤价持续上涨。近期受煤矿安全检查及事故影响，煤矿产量有所减少，焦煤市场供应收紧，且下游企业补库较为积极，煤矿厂内焦煤库存持续下降，支撑部分煤种价格上涨。近期煤焦市场偏强运行，但远期市场仍存忧虑，有下行的担忧。

资产注入推进，公司竞争力提升。资产注入方案的交易标的是华晋焦煤 51%的股权，李金玉、高建平合计持有的山西华晋明珠煤业 49%

股权。2022年9月28日，上市公司召开第八届董事会第十七次会

议，华晋焦煤 51%股权交易价格由此前的 659,929.80万元调增至731,146.37万元，明珠煤业 49%股权交易价格由此前的 44,263.25万元调增至 61,620.09万元；发行数量由此前的 963,871,325股调整为 1,245,566,526股。山西焦煤通过本次交易提升公司资产规模、营业收入和归属于母公司的净利润等主要财务指标，提高了整体的业务水平，增强了公司竞争力。

盈利预测和投资评级：受益于煤炭市场上行，煤炭价格在高位波动，公司报告期内营收利润均实现稳健增长。从规模和质量优势而言，公司的冶炼精煤在市场上有较强的竞争力，在国内冶炼精煤供给方面具有重要地位。凭借此次资产注入方案，公司业绩水平进一步提高，符合上市公司及全体股东的利益。随着二十大召开、宏观经济回暖，市场行情持续看好，公司有望维持稳健增长。基于审慎性原则，暂不考虑资产注入对公司业绩的影响，我们预计公司 2022-2024年实现归母净利润分别为 102.15、 106.77、 114.65亿元，对应 PE分别为 5.21、 4.98、 4.64倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示：煤炭市场波动，价格下行；资产注入不及预期；业绩承诺无法实现的风险；疫情反复影响经济。