事件：二十大报告指出要积极稳妥推进碳达峰碳中和。实现碳达峰碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动。完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，逐步转向碳排放总量和强度“双控”制度。推动能源清洁低碳高效利用，推进工业、建筑、交通等领域清洁低碳转型。深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加大油气资源勘探开发和增储上产力度，加快规划建设新型能源体系，统筹水电开发和生态保护，积极安全有序发展核电，加强能源产供储销体系建设，确保能源安全。
立足我国能源禀赋，稳定推进碳中和目标。我国煤炭消费比重从 2010年以来持续下降，截至 2021年煤炭消费依然占据 56%的比重，现阶段煤炭仍是我国最主要的能源消耗品，立足于我国“富煤、缺油、少气”的资源禀赋特点，目前已探明煤炭储量占我国化石能源的 90%以上，占世界煤炭储量的 33.8%。同时，我国煤炭产量连续多年位居世界第一，煤炭在一次能源结构中仍处主导地位。考虑到煤炭生产消费数量大、比重高，大规模替代并不容易。未来煤炭依旧是国家能源最为重要的“压舱石”，煤炭的供应安全稳定是国家能源安全的核心，对我国能源转型、经济发展具有重要意义。在双碳发展战略引导下，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动。煤炭消费占比在中长期来看会持续走低，目前煤炭在价格、能量密度、储备、输出稳定等多方面仍占据不可替代优势，未来三到五年内仍是最主要能源消费品这一基本现实将不会改变，短期消费量增速依然保持乐观。
“能耗双控”逐渐向“排放双控”的转变，加强煤炭高效清洁利用。
“能耗双控”逐渐转向“排放双控”核心目的在于有效提升煤炭的使用效率，减少“运动式”减碳带来的冲击。通过提升对于煤炭的清洁高效的利用过程把控，更好地减少碳排放来实现双碳目标。在控制煤炭退出节奏的同时，提升煤炭清洁高效利用水平就成为关键。其核心主要是通过科技进步，推进煤炭安全、高效开采，清洁、低碳利用，尤其是加大高耗能领域的技术攻关，例如推进火电机组的节能提效升级改造、CCUS（碳捕集、利用和封存）等，相关理论和技术的创新，促进相关示范工程的建设，从而加快煤炭消费的转型升级。中央经济工作会议明确，原料用能不纳入能源消费总量控制。随着煤制油、煤制烯烃、煤制乙二醇等现代煤化工技术快速发展，煤炭作为工业原料属性越来越突出，充分发挥煤炭的原料功能，进一步拓宽煤炭利用方向、途径和范围，不断延伸产业链和提高附加值。
投资建议：陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
风险提示：政策不及预期、经济增长不及预期等。
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