农林牧渔9月上市猪企销售数据点评：生猪出栏略增，均价上涨明显_股票频道

核心观点：

9月上市猪企出栏量环比略增，肥猪销售均价环比上升明显，上市公司或全面盈利。 10月以来猪价连续加速上涨，验证了市场供给短缺的事实，中期角度我们通过 1-7月母猪料和输精管销量的同比大幅下滑，印证了行业产能去化足够充分，生猪的供需缺口远比预期的大，明年 8月前猪价有望维持在上行通道。当前生猪养殖板块回调充分，值得参与。

9月生猪出栏量环比略增2022年 9月份我国主要上市猪企合计出栏生猪 968.04万头，环比增长 0.85%，同比增长 13.50%。从出栏结构来看， 9月份唐人神仔猪销售比例明显降低，环比减少 79.29%，牧原股份仔猪销售比例环比减少 1.32%；东瑞股份、正邦科技仔猪销售比例环比增加 27.71%、 68.50%。从出栏完成度来看， 2022年 1-9月份，牧原股份、金新农出栏量达到全年出栏目标的 80.76%、 79.56%，其他上市猪企 1-9月生猪出栏进度在 66%-68%左右。

9月上市猪企业肥猪销售均价普遍上涨，出栏体重上升9月上市猪企肥猪销售均价（剔除仔猪、种猪影响）为 23.13元/公斤，环比上涨6.49%；根据各公司公告显示， 9月份各上市公司商品猪销售均价普遍超过了养殖成本线，上市猪企有望全面盈利。 9月份上市猪企肥猪平均出栏体重为 116.44公斤，环比增长 5.31%，上市公司肥猪出栏体重的走势与行业基本一致，但体重的绝对值低于行业平均水平。

供给短缺逐步验证，明年 8月前有望延续景气短期：我们观察到 10月之后全国生猪价格连续上涨，而当前离传统的腌腊灌肠等消费旺季尚有时日，生猪需求并未有明显改善，证明市场供给短缺的事实。

中期：我们认为猪价在明年 8月前或维持在乐观区间。我们观察到母猪料 1-7月累计销量同比下滑高达 40-45%，同时今年 8月之前输精管销量仍维持在去年下半年以来的低水平，甚至略低于去年下半年销量，意味着今年 1-7月份母猪配种仍低于正常水平，仔猪出生数量基数仍较低。以上数据反映了母猪存栏和配种情况或存在较大预期差，印证了行业产能去化足够充分，生猪的供需缺口远比预期的大，而生猪特殊的生长周期决定了其供给缺乏弹性，因此至少在 2023年 8月之前，猪价或将维持在乐观区间。

投资建议：

我们认为当前生猪养殖板块回调充分，值得参与。从基本面来看，当下生猪需求低迷但猪价却连续多日上涨，强力证明供给紧缺的事实，输精管和母猪料等数据印证产能去化足够充分，景气周期有望维持到明年 8月。外部局势恶化，全球恶行通货膨胀的风险再次上升，萧条-通胀的逻辑反复起舞，作为必选消费，农业有望充分受益通胀，当前生猪养殖板块回调充分，值得参与。推荐【牧原股份】【温氏股份】【天康生物】【新五丰】，关注【唐人神】【傲农生物】。

风险提示

（1）生猪价格不及预期。

（2）生猪疫病大规模爆发。

（3）原材料价格大幅波动。