三大航 9月国内航线需求环比下降。22年 9月，国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别下跌 43.5%、33.4%、33.8%，环比上月分别下跌 38.1%、28.9%、32.1%，较 19年同期分别下跌 69.1%、61.6%、57.7%；客运量分别同比下跌45.7%、31.0%、34.2%，环比上月分别下跌 40.3%、27.3%、31.1%，较 19年同期分别下跌 67.5%、59.7%、57.6%；客座率分别为 64.5%、68.6%、68.3%，同比分别变化-2.1、+3.8、-0.62pct，环比上月分别变化-2.3、+1.6、-0.65pct。
分结构看，三大航国内航线需求环比增速下滑，22年 9月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别下跌 41.4%、27.7%、31.7%；以 19年同期为基数，22年 9月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌 61.4%、52.6%、51.3%。
吉祥航空 9月国内航线客运量环比下降。吉祥航空 22年 9月 ASK 同比下降38.2%，其中国内航线 ASK 同比下降 39.2%，环比上月下降 39.7%；客运量同比下降 40.2%，其中国内航线客运量同比下降 40.3%，环比上月下降 36.0%。
以 19年同期为基数，吉祥航空 22年 9月 ASK 下降 41.9%，其中国内航线 ASK下降 30.3%；22年 9月客运量下降 48.6%，其中国内航线客运量下降 42.4%。
春秋航空 9月国内航线客运量环比下降。春秋航空 22年 9月 ASK 同比下降29.2%，其中国内航线 ASK 同比下降 29.3%，环比上月下降 26.6%；客运量同比下降 36.0%，其中国内航线客运量同比下降 36.1%，环比上月下降 27.1%。
以 19年同期为基数，春秋航空 22年 9月 ASK 下降 31.0%，其中国内航线 ASK上涨 7.5%；22年 9月客运量下降 36.3%，其中国内航线客运量下降 12.4%。
一线机场国内航线旅客吞吐量环比涨跌互现。2022年 9月，浦东机场、白云机场旅客吞吐量较 19年同期分别下降 72%、53%，其中国内航线旅客吞吐量较19年同期分别下降 48%、39%，环比上月分别变化+5.2%、-19.3%。
国内疫情仍有反复，出行需求有待提升。国家卫健委统计：截至 10月 16日24时，据 31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例4,463例（其中重症病例 16例），无现有疑似病例，尚在医学观察的无症状感染者 15,621例（境外输入 942例），尚在医学观察的密切接触者 444,762人。
民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：2022年国庆假期的客运总量为464.2万人，较 2021年同期下降约 50%，仅为 2019年同期的 36%。航班管家数据显示：2022年 9月全民航旅客运输量约为 1992万人次，较 2021年同期下降 44.8%，较 2019年同期减少 63.6%；民航国内运力恢复至 2019年同期的 51%，国内客流量恢复至 2019年同期的 41%。
投资建议：国内疫情仍有反复，随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、上海机场和华夏航空。
风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。
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