有色金属行业深度报告：黄金，避险价值凸显

通胀持续高企凸显黄金投资价值通胀持续高企，黄金仍有配置价值，建议关注赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、中金黄金和湖南黄金。

赤峰黄金：“周期+成长”公司稳步推进国际化战略，目前在加纳、老挝和科特迪瓦均有资源布局，并与沙特、老挝的相关企业进行合作探矿项目，我们认为公司具备高成长性，矿产金产量有望发生质变，迎来“周期”+“成长”的双击。老挝 Sepon 矿区稀土的发现也为公司注入活力，有望成为业务第二增长极。

山东黄金：打造世界级黄金基地公司黄金资源丰富，国内外黄金储量共计 592.41吨，对应权益量 499.62吨。依托覆盖黄金的全产业链，以及“焦家资源带、新城资源带、三山岛资源带”等矿权资源，加快推进莱州世界级黄金基地建设。山东省内资源整合计划、公司定增募资助力山东黄金储量、产量提升，推动集团十四五规划落地。

银泰黄金：成本优势显著公司规划在 2-3年内力争实现公司所控制的保有资源量、主要产品产量在 2020年底基础上翻一番，期间成功收购芒市金矿，预计在年底完成备案工作，有望大幅增厚公司利润。此外，公司成本优势显著，黄金业务毛利率稳定。

中金黄金：深化改革，稳健经营业绩稳中有升，深化改革成效显著。公司聚焦“两利四率”业绩导向，持续推进提质增效，经济运行保持稳中向好；坚定不移坚持“资源生命线”战略，资源保障工作稳步推进，企业探矿增储成果显著；大力推进项目建设，重点项目进展顺利。

湖南黄金：多业务协调发展多业务并驾齐驱，助力实现十四五规划。湖南黄金业务范围覆盖金、锑和钨的采选、冶炼，在黄金业务层面，公司将加大“以矿找矿、探边扫盲”力度，通过收购矿山等方式多渠道拓展资源储量。

风险提示美联储加息风险；通货膨胀风险。

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