事件：10月16日下午，大元泵业发布2022年前三季度业绩预告，2022年前三季度公司预计实现归母净利润1.70亿元，同比+50%左右；预计实现扣非后归母净利润1.64亿元，同比+53%左右。
Q3业绩维持高增，营收环比有望提升。经我们折算，22年Q3单季度公司预计实现归母净利润0.71亿元，同比约+77.22%；预计实现扣非后归母净利润0.69亿元，同比约+78.35%，继续保持高增长景气度。
环比方面，公司业绩同比增速略低于Q2，我们认为主要原因是：1）Q2单季度公司汇兑收益对利润贡献较高，参考单季度财务费用为-1249万元。我们预计Q3汇兑收益大概率低于Q2。2）Q3公司或根据业务运营情况调整费用投放策略，如7-8月全国较为干旱时期，公司通过营销政策调整促进民用泵销售。在收入端，我们预计Q3营收环比Q2持平或有小幅提升，主要因为天气干旱有望促进民用泵销售回暖，以及Q3全国疫情对生产、销售不利影响较Q2有所缓解。
国内屏蔽泵龙头企业，下游需求释放及产品结构升级有望共同驱动业绩长期成长。目前公司业务主要分为民用水泵、家用屏蔽泵、工业屏蔽泵、液冷车泵四个板块：1）民用泵方面，公司过去三年产能利用率持续处于较高水平，拟发行可转债扩充现有产能目前已获得证监会核准批复，未来有望持续受益于生产规模效应以及市场份额向头部集中趋势；2）家用屏蔽泵方面，欧洲能源危机驱动下游热泵市场需求高增，公司作为国内屏蔽泵龙头，相关产能充足，且具有产品技术、供应链管控等先发优势，未来有望率先分享国产替代增量红利。此外，家用屏蔽泵中节能泵产品持续加速渗透，23年有望扩产能至150万台/年，为公司营收及盈利能力提升做出贡献。3）工业屏蔽泵及液冷车泵下游市场成长空间广阔，公司积极巩固、扩张现有优势，业务维持快速稳定增长。
盈利预测：：暂不考虑可转债发行影响，我们预计公司22-24年营业收入分别为16.29/19.25/22.70亿元，分别同比+9.8%/+18.1%/+18.0%；归母净利润2.30/2.77/3.46亿元，分别同比+55.9%/+20.5%/+24.9%,对应PE为20.35/16.89/13.51倍。
风险因素：国内疫情反复、下游市场景气度不及预期、原材料价格波动、汇率波动、出口销售不及预期、产品迭代升级不及预期等。
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