寿仙谷：三季度利润增速亮眼，看好省外拓展

事件：寿仙谷发布 2022 年前三季度业绩预增公告，预计前三季度实现归母净利润为1.26 亿至1.3 亿元，同比增长约45%至49%；扣非归母净利润为1.09 亿至1.12 亿元，同比增长约45%至49%。

点评：? 受益于全民保健意识提高，Q3 营收和净利润稳健增长。据本次公告及中报测算，2022 年第三季度公司预计实现归母净利润约4398.35 万至4798.35 万元（同比增长37%-50%），利润端表现亮眼。据公司公告，2022 年第三季度，随着全民保健意识提高，公司不断拓展销售渠道，第三季度营收同比有一定增长；公司不断优化管理机制，综合毛利率同比有一定提升；同时，公司获得政府补助同比有较大增长。四季度是公司传统旺季，若未发生严重疫情，预计公司能正常开展业务。

发展省外代理和电商营销利于提升业绩发展潜力。公司支持建立全国经销体系，开启市场中心的孢子粉片剂招商模式。据公司9 月16 日交流公告，公司已完成省外新增代理商14 家，且经营情况良好。此外，互联网渠道已成为公司传统销售渠道的重要补充，消费者可在天猫、京东等线上平台购买产品。随着公司业务向省外拓展，营销推广力度加大，有望提高市占率，利于提升公司的业绩发展潜力。

实施学术营销模式，促进核心产品推广。公司实施“现代医学与传统中药相结合”的学术营销模式，通过邀请主要客户和专家到公司种植基地和生产基地参观考察，展示核心科技优势，让参观者深入了解公司及产品；开展“产学研医用”一体化合作，与众多知名科研院所、临床医疗机构开展合作，增强公司产品安全有效性；通过举办科研成果学术研讨会，发布公司最新研究成果，扩大企业和产品知名度，助力产品销售。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为9.22/11.08/13.32 亿元，归母净利润分别为2.57/3.19/3.84 亿元，PE分别为27/22/18X。我们给予寿仙谷2022 年PE 估值区间为34-36 倍，对应目标价区间为44.2-46.8 元，维持买入评级。

风险因素：自然灾害风险、原材料质量控制风险、种源流失风险、存货周转不畅风险。

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