化工煤及冬季储煤需求持续上升，动力煤价格企稳向上。9月以来化工产业步入“金九银十”的传统旺季，对市场动力煤需求支撑强，10月多地降温后冬季储煤需求逐渐增加，北方大部分地区供暖启动在即，下游供暖、电厂增加采购规模进行冬储；四季度电厂供热耗煤回升，对需求端形成支撑。供给方面，近期山西、内蒙多地出现疫情，煤矿生产受到影响，此外安全生产压力仍旧严峻，供给短期内有所承压，二十大会议结束后产能有望逐渐释放。进口方面，9月份进口印尼煤 2117万吨，同环比分别增长 38.47%和 30.23%；但对总供应补充依旧十分有限。库存方面，根据 wind 数据显示，截至 10月 14日，北方港口库存合计 2103万吨，较九月末下降 77万吨，跌幅 3.53%。
截至 10月 14号，京唐港 Q5500动力末煤价格为 1563元/吨，较国庆节前上涨 40元/吨，涨幅 2.63%。
炼焦煤市场供需偏紧，看好后市偏强运行。焦煤方面，下游钢铁企业每日产量回升，9月下旬重点统计钢铁企业钢材日产 222.12万吨，环比增长 5.88%，钢材库存量 1588.29万吨，比上一旬减少 177.81万吨；预计二十大会议之后，稳增长政策发力将促进下游投资建设持续发力，有望对焦煤需求形成较强支撑。重大会议召开前供给端增量较难释放，保持相对稳定，供需整体偏紧，焦煤近期价格有所反弹，我们预计四季度主要上市公司长协价格仍旧保持较高水平，预计与三季度价格基本持平，四季度焦煤上市公司业绩将保持稳定。据 wind数据显示，截至 10月 14日，山西吕梁产主焦煤市场价 2450元/吨，环比上涨 8.89%；山西古交产肥煤 2400元/吨，环比上涨 4.35%；河北邯郸主焦煤 2660元/吨，环比持平。
部分上市公司公布三季度业绩预告，三季度业绩同比均实现大增。
近期多家上市公司陆续发布前三季度预增公告，平煤股份预计 2022年前三季度实现归母净利润 47.27亿元左右，同比增长 167.35%左右；预计扣除非经常性损益的净利润 47.66亿元左右，同比增长172.50%左右。陕西煤业归母净利润为 278亿元-287亿元，同比增加96%-102%，扣非归母净利润为 221亿元-229亿元，同比增加 52%-57%。山西焦煤预计 2022年前三季度公司归属上市公司股东的净利润为 80.93-84.62亿元，同比增长 155%-167%；扣非归母净利润为80.75-84.44亿元，同比增速 157%-168%。
投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。
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