融捷股份：锂业量价齐升业绩，上位环评公示选矿项目加速

事件：公司发布 2022年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润 12-13亿元，同比增长 4330.99%-4700.24%；其中三季度实现归母净利 6.27-7.27亿元，中值 6.77亿元，环比增长 110%。

锂价持续上涨，公司锂精矿、锂盐及锂电设备等业务盈利大幅增长疫情控制消费逐步恢复，新能源行业景气度持续提高，而由供需支撑上游锂产品价格持续上涨，公司矿石与冶炼产销稳步推进，锂精矿、锂盐、锂电设备的营业收入和利润均大幅增加。

电池碳酸锂价格已突破前高 53万元/吨，参股公司成都融捷实现量价齐升9月以来电池级碳酸锂均价为 52.5万元/吨，环比+2.94%创历史新高。澳洲CoreLithium 以 951美元/吨成交价完成首次锂辉石原矿拍卖，显示出锂资源的稀缺性，且有力支撑了锂价持续高位。无论是海外国内还是精矿锂盐，短期几乎没有快速释放的增量，同时下游需求保持强劲韧性，拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企业绩大幅增长且低估值。碳酸锂价格维持高位且仍保持持续上行态势，公司盈利释放可期。

上位规划康-泸产业集中区环评批前公告已发，落地后将启建鸳鸯坝项目公司现有年 105万吨采矿+45万吨选矿产能，精矿产能约 7-8万吨；鸳鸯坝250万吨选矿项目积极推进中，上位规划康-泸产业集中区环评批前公示已出，公司鸳鸯坝项目有望近期加速推进，随后受理及批复流程进而建设。项目落地后，公司将有对应锂精矿产能将扩至 19万吨/年；考虑到未来政府协调原矿或公司有望申请采矿产能扩张从而采选产能匹配，250万吨采选产能对应锂精矿产能或将达到 47万吨，折 LCE6万吨以上，精矿产能大幅提升。

投资建议：公司锂资源禀赋优越，一体化锂矿采选锂盐冶炼产能有序扩张，鸳鸯坝 250万吨精选项目上位环评批前公告已出项目有望加速建设，锂产品供需紧张锂价高位业绩释放，维持 22/23/24年归母净利润分别为20.37/31.01/42.91亿元，对应当前市值 PE 为 14/9/7倍，维持“买入”评级。

风险提示：政治政策风险；产能扩张、产品开发不及预期；新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期。

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