经济衰退及OPEC 下调全球需求预期施压原油，国际油价持续下跌。本周（10.10-10.12）IMF 下调2023 年世界经济展望的评级，同时欧佩克下调今明两年全球需求增长预测以及美国能源部也削减需求预估，投资者对经济衰退以及能源需求下降的担忧持续施压油价，国际原油价格连续三个工作日下跌。截至10 月12 日当周，WTI 原油价格为87.27 美元/桶，较10 月7 日下跌5.8%，较上月均价上涨3.97%，较年初价格上涨14.71%；布伦特原油价格为92.45 美元/桶，较10 月7 日下跌5.59%，较上月均价上涨2.07%，较年初上涨17.05%。
巴斯夫将在湛江一体化基地建设新戊二醇装置。据中国化工报10月13 日报道，巴斯夫10 月11 日宣布，计划在中国的湛江一体化基地投资新建一座世界级规模的新戊二醇装置，年产量达8 万吨。新装置预计于2025 年第四季度投产，届时巴斯夫的全球新戊二醇年产能将从25.5 万吨提升至33.5 万吨。目前，巴斯夫在德国路德维希港、美国德克萨斯州自由港，以及中国南京和吉林均有新戊二醇生产装置。新戊二醇是一种具有高化学及热稳定性能的中间体，主要用于生产粉末涂料树脂。
美国前8 个月轮胎进口量同比增11.8%。据中国橡胶信息贸易网10月10 日报道，2022 年前8 个月美国进口轮胎共计20354 万条，同比增11.8%。其中，乘用车胎进口同比增13%至11510 万条；卡客车胎进口同比增19%至4083 万条；航空器用胎同比增27%至21.5万条；摩托车用胎同比增12%至279 万条；自行车用胎同比增9.5%至991 万条。1-8 月，美国自中国进口轮胎数量共计3190 万条，同比微降0.1%。其中，乘用车胎同比增2.8%至223 万条；卡客车胎同比增60%至239 万条。1-8 月，美国自泰国进口轮胎数量共计3917万条，同比增9%。其中，乘用车胎为2292 万条，同比增6%；卡客车胎为1189 万条，同比增24%。泰国、中国为美国轮胎主要进口国。
海运费维持下降态势， 多指数回落明显。波罗的海货运指数（FBX）在2021 年9 月10 日达到历史高位11108.56 点，随后开始震荡回落，10 月14 日收于3540.08 点，比上周（10 月7 日）下降4.30%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2022 年2 月11日达到历史高位3587.91 点，随后表现出明显回落，10 月14 日收于2026.26 点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们预期海运价格有望继续下降，回到合理区间，利好出口行业。
风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的：赛轮轮胎：（1）公司海外双基地落成，产能持续加码。海外的越南三期（100 万条全钢胎、400 万条半钢胎和5 万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165 万条全钢胎）有望在2023 年建成。柬埔寨工厂900 万条半钢胎项目从开工建设到正式投产历时不到九个月，在2022 年上半年开始贡献业绩，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。6 月26 日公司公布了青岛董家口年产3000 万套高性能子午胎与15 万吨非公路轮胎项目，该项目规划产能为1000 万条/年全钢子午线轮胎、2000 万条/年半钢子午线轮胎和 15 万吨/年非公路轮胎，计划从2022 年到2027 年分五期建设，项目一期为5 万吨/年非公路轮胎，计划在2023 年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。
（2）海运费和原材料价格压力持续消退。波罗的海货运指数(FBX)自2022 年3 月18 日起连续下滑，10 月14 日滑落至3540.08，已低于2021 年下半年均值9727 点。因此，我们认为2021 年对公司利润造成重要影响的运费因素在2022 年或将显著改善。原材料方面，10 月14日轮胎原材料价格指数为173.08，周环比下降0.13%，较年初下降2.16%。
（3）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022 年6 月益凯新材料6 万吨EVE 胶已完成空负荷试车，有望在下半年给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富。
在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。
（4）8 月22 日，赛轮轮胎公布2022 年半年报。2022 年上半年，公司实现营业收入104.93 亿元，同比增加21.28%，实现扣非归母净利润7.00 亿元，同比增加3.47%，经营活动产生的现金流量净额4.57亿元，同比增加42.15%。2022 年二季度，公司实现营业收入56.30 亿元，达到有史以来季度最高水平，同比增加25.03%，环比一季度增加15.77%，实现扣非归母净利润4.01 亿元，同比增加41.28%，环比增加34.56%。
综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正消散，公司在22Q2 重回净利润同比环比双增长正轨，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。
确成股份：公司收入主要来自二氧化硅产品。公司2021 年沉淀法二氧化硅总产能位居世界第三，截止2022 年上半年已建成产能为33 万吨/年，在建产能7.5 万吨。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以15 万吨年产能位居世界前列。
高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要 求，使得高分散二氧化硅有望成为重要方向。公司目前在建的福建7.5 万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。此外，公司的出口业务占比近半，2021 年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定的影响，海运费在2022 年上半年有所缓解，海运费的降低有望持续提升公司盈利。
8 月18 日，公司发布2022 年半年度报告，2022 年上半年实现营业收入8.86 亿元，同比增长25.87%； 归属于母公司所有者净利润2.01亿元，同比增长41.30%；公司2022 年二季度实现营业收入4.45 亿元，同比增长21.77%，环比增长0.91%；实现扣非归母净利润1.18亿元，同比增长57.14%，环比增长51.28%。
通用股份：截止 2021 年底，公司产能情况为：国内全钢胎 390 万条、国内半钢胎 300 万条、泰国全钢 100 万条、泰国半钢 600 万条、国内轻卡、农用斜交胎 100 万条、国内摩托车斜交胎 380 万条，合计轮胎产能为1870 万条。根据公司年报等公告，除了以上产能外，公司还规划了柬埔寨西港特区高性能子午胎项目、安徽1020 万条高性能子午线轮胎项目、江苏无锡 10 万条工程胎技改项目。目前规划的产能全部投产后，公司轮胎总产能将达到近 4000 万条。 2021年公司制定了“5X 战略计划”，表示公司将紧抓国内国际双循环机遇，力争未来 10 年内实现国内外 5 大生产基地，5 大研发中心，500 家战略渠道商、5000 家核心门店， 以及 5000 万条以上的产能规模。
泰国工厂仍有放量空间，柬埔寨工厂完全可能后来居上。公司的泰国工厂在2020 年克服疫情，投产了50 万条全钢胎和300 万条半钢胎产能，2021 年在一期基本满产的情况下，又在年底新增了50 万条全钢胎和300 万条半钢胎产能。2021 年公司泰国工厂实现净利润1.34 亿元，同比大增53.68%。2022 年上半年，公司泰国工厂实现净利润1.36 亿元，已经超过2021 年全年净利润，维持着高增长的趋势。公司也积极规划海外第二工厂，在柬埔寨规划了90 万条全钢胎和500万条半钢胎产能。更为关键的是，在第二海外工厂的建设中，公司规划的柬埔寨工厂占据多重优势。在速度上，柬埔寨工厂有望在2022年底首胎下线，公司有望成为继赛轮轮胎之后第二个拥有海外双工厂的中国轮胎企业。在税率上，柬埔寨的双反税率不仅为零，公司还享受9 年免税期的优惠政策。在配套设施上，柬埔寨工厂所在园区由公司控股股东红豆集团参与建设，园区配套完善、有自备电厂、地理位置优越。柬埔寨工厂在诸多利好之下，有望成为公司发展的新引擎。
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