通信行业周报：构建Spine~Leaf城域网，相干光通信发展机遇

1、DCI波分解耦趋势 愈发明朗，运营商采购规模持续扩大: 运营商新型城域网将借鉴数据中心的Spine-Leaf 架构，实现城域内流量无阻塞转发，形成家宽+5G 承载+政企专线的统一承载，具备网业分离、转控分离、智能管控等特征。

中国联通紧跟中国电信以更大规模采购DCI 波分， DCI 波分开放解耦后面的发展也会越来越明朗。

2、新型城域网络架构催生相干通信技术下沉，相干模块有望最先受益：目前中国电信和中国联通采购的模块化波分DCI 设备适用于城域数据中心互联、数据中心至城域网间互联。

模块化波分DCI 设备采用业内比较主流的光模块，包括线路侧用的100G、200G 的光模块和QSFP28 CWDM4、SR4 光模块，从DCI 系统的需求来看，主要还是依赖于相干系统。光模块在DCI系统中的成本占比至少70%以上，具备相干能力的光模块厂商有望最先受益。

3、相关产业受益标的：德科立（近期推出业内首款基于单波100G 非相干方案的400G 40km 光模块新产品）、新易盛、中际旭创、联特科技等。

4、通信板块本周持续推荐：1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通；2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯；3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、中际旭创等；4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等；5）10G-PON 及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等；6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL 科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。

5、风险提示相干模块核心产业链国内发展偏慢相关技术突破不及预期；运营商光网络开支不及预期。

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