顺丰控股：管理提升带动业绩持续改善，22Q3利润略超预期_股票频道

数据表现: Q3利润大幅上升，整体略超预期22Q3业绩预告显示，公司前三季度实现归母净利润 44.2-45.7亿元（同比+146%-154%）；扣非归母净利润 38.0-39.5亿元（+1041%-1086%）。

其中，Q3实现归母净利润 19.1-20.6亿元（+84%-99%）；扣非归母净利润 16.5亿元-18.0亿元（+104%-122%）。

点评：管理提升夯实能力基础，业绩进入持续改善通道管理能力提升主要通过分层经营、多网融通和规划提效三个途径，实现更加灵活的价格策略和更优的成本管理，进而带动业绩持续改善。

分层经营提高业务能力。其一不同产品的标准要更加清晰，不同类型客户的服务方案要更加完善，其二不同产品和客户的收入结构要更加健康。多网融通提高成本管控能力。多网融通的降本作用并非一次性的，是逐年逐季一步一步释放的。成本管控能力的提升将进一步增强价格策略的灵活性，进而反哺业务增长。规划提效提高决策能力。通过事前规划预测，事中动态监控和事后复盘沉淀等管理手段，提高资源投放效率、提高过程管理精度和增加有效的能力沉淀，推动公司进入决策质量不断提升的正向循环。

管理提升在不断夯实公司的综合能力，当业务发展环境边际改善时，公司有望迎来更大的收入和业绩改善弹性，应重视公司的投资机会。

投资建议：在中高速成长期业绩持续改善的行业龙头，值得更高溢价测算公司 22-24年营收分别为 2,805亿元、3,283亿元和 3,808亿元，归母净利润分别为 62亿元、98亿元和 133亿元，目前市值对应 PE 为36.3x、22.8x 和 16.9x，维持“买入”评级。

风险提示多网融通不及预期；人工成本上升；宏观经济增长放缓；业务增长不及预期；价格竞争加剧；疫情持续影响企业经营；油价上涨等