今世缘1-9月主要经营数据点评：业绩符合预期，股权激励激发内在动力

事件： 公司公告 2022年 1-9月份主要经营数据，预计实现营业总收入65.18亿元左右，同比增长 22.18%左右；预计实现归母净利润 20.81亿元左右，同比增长 22.53%左右。

业绩符合市场预期， 三季度销售进度赶上。 22Q3预计实现营业总收入约 18.7亿元，同比+26.12%；预计实现归母净利润约 4.63亿元，同比+27.22%，符合市场预期。 从市场反馈来看，中秋国庆双节期间江苏省受疫情影响不大，宴席场景有所回补，公司截至三季度末回款进度 80%，而且四开在 Q3继续放量， 在苏南等地区的宴席市场表现较好， 当前价盘稳定， 流通价格在 425-430元左右；同时针对上半年 V 系产品价格有所混乱的现象，持续坚定采取去库存、统政策、优主体、强溯源的调控政策，控货挺价基础上逐步实现稳定放量，其中 V3价格逐步在回归正常。分渠道来看，公司为保持产品持续竞争力， 除了做高端，持续提高品牌知名度以外，还增加扫码赢红包、四开国缘推荐官、尖刀计划、高端鉴赏荟等各种营销活动， 同时持续建设团购业务，不断开拓出 4S 店、商超等团购客户。 充分提高渠道积极性、团购优势和终端接受度。

股权激励激发内在增长动力， 全年任务完成确定性高。 2022年 8月公司股权激励落地， 也已于 10月 10号完成股票期权授予，董事长顾总、副总经理胡总以及其他核心技术人员或管理骨干共 334人获得 768万份期权，整体覆盖范围较广，充分彰显公司继续高速增长的信心。伴随产品结构持续优化升级、省内市场持续精耕、省外市场积极拓展， 我们预计 2022全年完成股权激励增长目标概率大。

盈利预测与投资评级： 公司内部发展动能充足，在新任管理层带领下，中长期经营思路清晰，我们上调 2022-2024年归母净利润为 24.65、28.35、32.77亿元（前值分别为 23.66、 27.21、 31.44亿元），同比分别增长 22%、15%、16%（前值分别为 22%、15%、16%），当前市值对应 PE为 22/19/17X，维持“买入”评级。

风险提示： 疫情反复、省外扩张不及预期、消费复苏不及预期

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