炬光科技：22年半年报点评，中报业绩高增，激光雷达+泛半导体+医美三维驱动

事件：公司22H1 实现收入2.64 亿元，同比增长21.13%；归母净利润0.69 亿元，同比增长107.53%，业绩高增超市场预期。

中报业绩高增大超预期，毛利率维稳净利率攀升。22H1 实现营收2.64 亿元，同增21.1%；归母净利润0.69 亿元，同增108%。其中单2 季度营收1.53 亿元，同增21.4%，环增39%；归母净利0.49 亿元，同增102.5%，环增143%。单Q2 毛利率55.97%（维稳），净利率32.76%，环比+15.6pct，主要系利息收入及政府补助所致。上游业务收入2.2 亿元，同增19.47%（其中“产生光子”收入1.0 亿元，同增19.73%；“调控光子”收入1.2 亿元，同增19.25%）。中游收入0.43 亿元，同增36.22%。

激光雷达：原项目已进入量产前阶段，新客户新项目进展顺利。22H1 汽车应用收入0.17 亿元，同比下滑17%，主要受重要客户提货节奏波动。B 客户激光雷达发射模组项目已基本完成量产自动化产线建设，进入量产前产品验证阶段，公司正在与客户商议量产前验证计划和时间安排。公司获得两家新客户激光雷达上游光学元器件小批量订单，另外有望在2022 年获得新客户汽车应用中游模块项目定点，预计2023 年实现量产。

泛半导体业务：国内替代趋势已起，贡献新的收入增长点。22H1 泛半导体制程业务收入0.4 亿元，同增59.83%。其中光场匀化器同增88.64%，受益于下游光刻市场需求增长强劲。模块及系统增长50%：1）显示面板制造：紫外固体激光退火线光斑系统有望于23 年初完成样机组装；柔性OLED 显示面板集成电路退火激光系统及相关产品稳定出货，斩获新的激光线光斑剥离系统订单。2）集成电路制造：DlightS 及其他应用于逻辑芯片、功率器件和存储芯片制程的产品持续稳定交付，配合客户开发更高功率的IGBT 退火系统。3）新型显示领域：公司Flux H 可变线光斑激光系统获得首台订单，应用于终端客户的巨量焊接制程。

医疗健康：海外市场超预期，专业净肤产品新获订单。22H1 医疗健康收入0.54亿元，同增28%；中游模块主营收入 172.61 万元，上年同期无收入。医疗健康上游元器件国内受疫情影响，海外市场表现超出预期，较上年同期增长 24.27%。

英国Cyden 公司8 亿框架协议项目：产品已完成设计定型并进入小批量生产阶段，该框架协议已产生 178.32 万元收入。公司发布的“绮昀”系列新一代激光净肤元器件产品全面进入量产，目前已获得订单超 2000 套，开始批量交付客户订单。在家用激光医疗健康市场，公司在手持式激光嫩肤、手持式激光净肤方面和国内外头部客户开展项目洽谈。

投资建议：公司新业务多点开花，我们预计22-24 年公司营收7.1/12.1/17.1 亿元，归母净利润1.54/2.25/3.00 亿元，对应PE 81/55/42 倍，维持“买入”评级。

风险提示：框架协议合作及商业化落地不及预期、激光雷达技术路径收敛情况不确定性、新兴应用市场拓展不及预期等。