贵州茅台：稳健经营，扩大营销

事件：公司公告，1 至 9 月预计实现营业总收入 897.85 亿元左右，同比增长 16.5%左右；预计实现归母净利润443.99 亿元左右，同比增长19.1%左右。

点评：单季度营收增速顺利达成15%目标。22Q3，公司预计实现营业总收入303.41 亿元左右，同比增长15.2%左右；预计实现归母净利润146.05 亿元左右，同比增长15.8%左右。在此基础上，公司全年营业总收入增长15% 左右的经营目标完成难度不大，我们预计有望超额达成。

事件营销频频，品牌影响持续扩大。在五合营销方针下，今年以来茅台大力开展事件营销活动，持续扩大品牌影响力。据微酒报道，8 月22 日至9 月4 日期间，公司在25 个省区开展了348 场市场活动，包括i 茅台线下推广、茅台冰淇淋推广、品鉴活动、品宣互动文化活动等多种形式。据云酒传媒报道，9 月8 日-14 日，茅台酱香酒公司在全国13 座城市上演了“灯光秀+城市地标”品牌营销大秀。据茅台时空报道，9 月19 日-25 日，公司在25 个省区又开展了302 场市场活动，包括秋分节气活动、品鉴会、茅粉节等形式。以上均展现出公司正通过体系、产品、活动、场景等领域进行推动紫线道路建设，让越来越多人了解茅台的文化之美。

i 茅台加快对终端用户的触达。i 茅台官微显示，半年时间，i 茅台APP 预约申购范围已覆盖全国31 个省级行政区，提供线下取货服务的门店达1700 余家，线下销售门店累计接待达570 余万人。并且随着茅台第三代专卖店的升级，门店终端更加注重融合茅台文化元素，给消费者提供了更高质量的服务。此外，茅台冰淇淋的线上配送及线下门店也在不断扩充，截至9 月30 日，全国已累计开业17 家旗舰店，开通了全国大部分地区的线上销售服务，持续触达年轻消费群体，创造新的消费需求。

盈利预测与投资评级：我们预计，公司2022-2024 年摊薄每股收益分别为50.1 元、58.76 元、68.63 元，维持对公司的“买入”评级。

风险因素：宏观经济不确定性风险；疫情反复风险

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