广汽集团系列点评二十六：产销快速提升自主新品亮眼_股票频道

事件概述10月 10日，公司发布 2022年 9月产销快报。9月公司汽车批发销售 23.7万辆，同比+44.3%，环比+8.9%。1-9月累计批发182.5万辆，同比+22.2%。

广汽本田 9月批发 6.9万辆，同比-4.2%，1-9月累计批发 57.3万辆，同比+4.4%；

广汽丰田 9月批发 9.6万辆，同比+98.8%，1-9月累计批发 76.5万辆，同比+31.1%；

广汽乘用车 9月批发 3.3万辆，同比+46.1%，1-9月累计批发26.7万辆，同比+20.9%；

广汽埃安 9月批发 3.0万辆，同比+121.0%，1-9月累计批发18.2万辆，同比+132.1%。

分析判断:

丰田表现亮眼自主新品加速产销两旺，自主新品加速。公司 9月销量同比表现超越行业，合资及自主同步提升。自主方面，广汽乘用车 9月批发 3.3万辆，同比+46.1%。自主新品集中上市：22款传祺 GS4PLUS 6款新车于 8月底上市；9月底，紧凑型 SUV 影酷上市，共推出三种动力版本，包括燃油与混动。新品在智能化方面全线升级，有望驱动传祺需求进一步向上。

合资快速增长，丰田表现亮眼。广汽本田 9月批发 6.9万辆，同比-4.2%，1-9月累计批发 57.3万辆，同比+5.7%；广汽丰田 9月批发 9.6万辆，同比+98.8%，1-9月累计批发 76.5万辆，同比+31.1%。重点车型方面，本田雅阁/皓影销量分别为 2.4/1.2万辆，环比分别+5.6%/-16.6%；丰田凯美瑞/雷凌销量分别为2.4/1.7万辆，环比分别+6.9%/+7.2%。

埃安供需提升合资电动化转型加速埃安持续发力，主力车型快速上量。广汽埃安 9月批发销量 3.0万辆，同比+121.0%，环比+11.1%。旗下两款车型月销量破万，AION S、Y 月销均 1.3万辆。目前埃安在手订单较多，驱动淡季交付稳步增长，全年有望冲击 30万辆销量目标。

产能有望进一步提升，第二工厂投产在即。广汽埃安的第二工厂将于今年第四季度正式投产，届时将为埃安新增 20万辆年标准产能，广汽埃安总体年产能进一步扩大到 40万辆，进一步提升总体产能。

合资电动化转型加速。广汽丰田加速纯电产品投放，bZ4X 于 10月 10日正式上市，共推出 400/500/560/615km 4种续航版本，定价 19.98-28.78万元，合资电动化转型加速推进。

投资建议公司作为一线日系合资品牌龙头，有望持续受益于换购、增购需求增长；自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证，混改激发国企活力，有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长，维持公司 2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年营收为 862.6/1,024.6/1,195.4亿元，2022-2024年归母净利润为 100.8/126.4/147.9亿元，对应 EPS 为0.96/1.21/1.41元，对应 2022年 10月 11日 A 股 11.93元/股的收盘价，PE 为 12/10/8倍，维持公司 A 股“买入”评级。

风险提示合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期；缺芯缓解力度低于预期等。