上周汽车板块大幅回调。上周（9.26-9.30）汽车板块-5.19%，居中信一级行业第25，跑输沪深300（-1.33%）指数3.86pct，跑输上证指数（-2.07%）指数3.12pct。汽车板块普跌，乘用车板块跌幅居前。上周汽车零部件板块-4.60%，商用车板块-5.51%，摩托车及其他板块-4.18%，汽车销售及服务板块-4.41%，乘用车板块-5.97%。个股方面，乘用车板块长城汽车-2.42%，跌幅较少；商用车板块ST 曙光+13.79%，涨幅靠前；零部件板块共3 只个股周涨幅超10%，其中登云股份上涨21.88%。
政策拉动效果持续，9 月前三周乘用车市场批发同比增长超30%。9 月19-25 日，乘用车市场零售46.5 万辆，同比增长25%，环比上周增长26%，较上月同期增长7%；乘用车批发53.2 万辆，同比增长41%， 环比上周增长24%，较上月同期增长18%。9 月1-25 日，乘用车市场零售125.9 万辆，同比去年增长15%，较上月同期下降2%。全国乘用车厂商批发144.3 万辆，同比去年增长33%，较上月同期增长12%。8 月31 日国常会再提“促进汽车等大宗消费”之后，各省纷纷延续补贴，对车市有持续托举作用；成都车展虽然展期时间短，但发布的新车仍将拉动新一轮消费，带来一定增量；“金九银十”已经到来，传统消费旺季，地方政策配合旺季密集出台，生效数量远强于过去两年同期。
新能源汽车销量继续向好，9 月比亚迪、零跑汽车、哪吒汽车销量同比增长超100%。比亚迪：9 月销售汽车20.1 万辆，同比+187%；零跑汽车：9 月销量11039 辆，同比增长超200%；小鹏汽车：9 月销量8468 辆，同比-19%；理想汽车9 月销量11531 辆，同比+62.5%；蔚来汽车：9 月销量10878 辆，同比+2.4%；哪吒汽车：9 月销量18005 辆，同比+134%；AITO:9 月问界系列销量10142 辆，连续两个月破万。
上周上游原材料价格涨跌不一。铜均价周环比-0.65%，铝均价周环比-2.79%，天然橡胶均价周环比-0.50%，冷轧板均价周环比+0.67%，碳酸锂价格环比-0.93%，聚丙烯均价周环比+1.69%。
投资建议：在复工复产+政策周期刺激下，汽车行业需求有望于疫情后回补，行业拐点向上时刻或已经来临，6 月起已逐步迈入供需两旺阶段，下半年汽车产销增速有望持续上行，叠加原材料价格或逐步企稳回落，汽车板块利润率、ROE 有望反转向上。建议关注两大主线： 1、β复苏：受益于政策拉动、行业景气度向上的强β龙头，整车- 【长安汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团】等；零部件-【福耀玻璃、星宇股份、华域汽车】等。
2、α成长：在智能化电动化领域布局较多，有望穿越周期获得成长的细分赛道龙头，如：（1）整车：处于强产品周期，在手订单充沛， 产能有望爬坡的【比亚迪】。（2）零部件：优选产品技术不断升级、单车价值量保持增长、渗透率持续提升的智能电动优质赛道：①智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】②线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；③一体化压铸【广东鸿图、文灿股份、爱柯迪】；④热管理【银轮股份】⑤电机电控【欣锐科技、英博尔】等。
风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化。
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