本年国庆消费表现弱于往年，但基本符合预期。核心因素仍为疫情导致的出行人次明显下降，次要因素为人均消费意愿下降。但在本年内其他节假日中，在有序防控的政策下，国庆表现仍相对较优，且短途旅游、露营表现火热。
国庆旅游消费弱于去年及2019同期。①从出游人次来看，2022年国庆节全国出游人次共计4.22亿人次，同比-18.2%，恢复至2019年同期60.7%的水平。从国内旅游收入来看，今年国庆假期旅游收入共计2872.1亿元，同比-26.20%，恢复至2019年同期44.2%的水平。②从人均消费来看，2022年人均消费金额为680.59元，同比-9.91%，恢复至2019年同期81.92%的水平。
国庆假期日均数据表现优于本年其他假期。①日均出游人次表现最好：国庆假期日均出游人次高于今年以来其他假期，日均出游人次为0.6亿人次，相较于端午、五一、中秋等均有翻倍增长，与相同假期天数的春节相比+66.7%。②日均旅游收入表现较好：国庆假期日均旅游收入约410.3亿元，略低于春节的413.14亿元，远高于五一、端午等。③日均人均旅游消费弱于去年及2019年同期：国庆人均消费远高于五一、端午等假期，2022年国庆人均消费683.83元，与春节的1147.61元仍与一定差距。同时，与2021年国庆人均消费（755.46元）、2019年国庆人均消费（830.83元）相比仍然较弱。
短途旅游主导国庆假期旅游市场，露营订单快速增长。①短途游占比高：受国内多地疫情散发影响，更多人选择本地休闲、周边度假。根据携程、途牛旅游网数据，国庆期间本地游、周边游人次占比超60%。根据文旅部数据，前往城郊公园、城市周边乡村、城市公园的游客占比居于前三位，分别达23.8%、22.6%和16.8%。最火爆的本地周边游集中在：上海、北京、广州、杭州、深圳、南京、成都、重庆、长沙、苏州 合肥、武汉、宁波、西安、济南等城市。②露营订单猛增：携程数据显示露营旅游订单量同比增长超10倍，飞猪显示国庆露营订单量较节前增长1.3倍。从人均花销看，国庆假期人均露营花费约650元，环比中秋露营人均花费贵30%。③夜间文化活动和旅游消费明显活跃：第一批120家国家级夜间文化和旅游消费集聚区，累计夜间客流量3995.6万人次。④不少游客从大城市涌向小城市：去哪儿平台上，国庆假期“冷门”旅游城市酒店预订量同比2021年增长超三成，以低价享受高星酒店服务。途牛数据则显示汕头南澳岛、重庆酉阳等相对“冷门”的小众目的地同样迎来了一波出游热潮。
国庆档票房不佳。根据灯塔专业版数据显示，截至2022年10月7日21时，2022年国庆档总票房达到14.9亿元，档期总人次为3602.9万，总场次为271.1万场。其中《万里归途》从头到尾领跑国庆档，国庆档票房超10亿元，成为今年国庆档的压舱石，第二三位分别为《平凡英雄》和上映多日的《哥，你好》，票房分别为1.18亿和7822.8万元，其他多数新片表现不佳。今年的国庆档电影票房表现明显不如去年同期。
旅客出行不及去年及2019年同期。①旅客发送量弱于去年及2019年，恢复情况较中秋收窄。今年国庆全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量2.56亿人次，恢复至19年同期42%水平，环比中秋（44%）收窄。从日均数据看，今年日均发送3650.6万人次，比2021年同期下降36.4%，比2019年同期下降58.1%。②机票价格五年内最低。受疫情影响，长线飞行航班班次减少，航班管家数据显示民航执飞量约恢复到2019年国庆同期的43%。去哪儿平台数据显示2022年十一黄金周机票平均支付价格约650元，比2021年十一降低12%，较2019年低二成，10月3日-4日是假期价格洼地，低至500元。投资建议：目前消费核心变量仍为疫情以及相关政策。短期估值已反映市场对疫情影响的预期，从未来看，消费蓄水池提升的背景下（持续的支出增速低于收入增速），在疫情或疫情政策回暖的背景下，行业弹性仍存。短期建议，关注疫情影响相对有限的白酒、零食、乳制品、预制菜等行业。
风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响；消费需求在疫情中存在波动的影响。
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