科锐国际：疫情扰动不改业绩增长韧性，下半年加速成长可期

归母净利+27.72%， 业绩增速保持韧性科锐国际发布 2022年半年报：上半年实现营收 44.07亿元/同比+39.61%；

实现归母净利 1.31亿元/同比+27.72%；实现扣非归母净利 1.13亿元/同比+30.09%。 22Q2实现营收 22.15亿元/同比+29.97%；实现归母净利 0.79亿元/同比+22.97%；实现扣非归母净利 0.65亿元/同比+23.15%。

海外业务高速增长， 全球化战略持续推进1H22虽受疫情影响，但公司国内业务仍保持稳健， 实现营收 33.27亿元/同比+32.60%。 海外业务受益于海外防疫措施放宽驱动需求修复， 1H22实现营收 10.8亿元/同比+66.79%， 延续 Q1高增态势，其中，控股子公司 Investigo收入与利润增长表现亮眼，营业收入同比增长 71.08%，公司已于 Q2公告增持 Investigo 10%股权，未来有望进一步加码海外布局。 分拆业务看， 1H22灵 活 用工 / 中 高端 人 才 访 寻 / 招 聘 流 程 外 包 / 技 术 服 务 收 入 增 速 各 为+52%/+19%/-5%/+76%。 其中， 灵活用工仍是增长核心， 在行业需求增长叠加公司技术赋能提效驱动下业务实现快速增长。 传统线下业务虽受疫情影响，但公司通过前瞻性战略布局， 围绕半导体、大数据、云计算、新能源、智能制造等景气领域深耕发力， 上半年仍取得了较为稳健的增长。

加强研发投入， 技术赋能不断完善生态模型1H22公司继续不断完善“技术+平台+服务” 生态模型， 技术及信息化费用投入同比+139.73%， 持续优化升级各垂直招聘平台。 截止报告期末，公司通过垂直招聘平台、产业互联平台、企业招聘官方小程序、 SaaS 技术平台链接客户两万余家，运营招聘岗位 7.6万个，链接生态合作伙伴 8000余家。 预计后续伴随疫情企稳， 公司数字化/平台化产品不断成熟，有望充分激发技术赋能下的平台效应， 为中长期业绩增长提供潜在动力。

盈利预测与投资建议我们预计 2H22公司业绩有望有边际改善： 1）国内疫情改善+政府强调“稳就业”， 驱动企业用工需求回暖； 2） 灵活用工高景气， 全球化布局战略下海外业 务 亦 有 望 维 持 较 快 增 长 。 预 计 公 司 2022-2024年 归 母 净 利 润 各 为3.2/4.1/5.3亿元，对应 PE 分别为 25x/19x/15x， 首次覆盖， 给予“推荐”评级。

风险提示： 疫情反复影响； 人力资源政策相关风险；行业竞争加剧。