护肤彩妆线上大盘：淘系降幅收窄，抖音快速增长。受到疫情持续影响带来的需求减弱，9月美妆护肤在淘系平台的线上销售额同比下降但降幅明显收窄，而抖音平台的线上销售额持续双位数增长。具体来看，DatayesPro数据显示（下同），淘系(天猫&淘宝)护肤类GMV143.8亿元/-2.9%，彩妆类GMV51.8亿元/-19.2%，仍是规模最大的线上销售平台；抖音护肤类GMV45.1亿元/+47.5%，彩妆类11.5亿元/+44.6%，9月抖音继续通过好物节促销活动，带动销售快速增长。抖音电商已成为国货美妆品牌孵化增长的重要平台，9月护肤彩妆两大品类合计GMV占淘系比重达到29%。
国际品牌集团淘系降幅收窄至个位数，宝洁抖音增速亮眼。从国际品牌来看，9月国际美妆品牌集团在淘系平台的整体销售继续承压，不过降幅收窄至个位数，宝洁集团在抖音延续三位数增长，而爱茉莉集团在两大平台均呈双位数下降。9月，淘系降幅相对较少的品牌集团有宝洁、欧莱雅和雅诗兰黛，分别实现GMV13.1亿元/-2.6%、10.8亿元/-2.6%、9.9亿元/-1.9%；抖音方面，宝洁集团呈现高速增长，9月GMV实现2.3亿元/+140.2%，爱茉莉集团呈现个位数增长。
国货品牌双平台实现增长，珀莱雅抖音增长提速。国货品牌上市企业方面，从淘系和抖音两大平台合计线上销售来看，9月国产品牌企业合计GMV呈现增长，其中淘系大部分品牌增速转正至双位数增长，国货品牌在抖音均能实现两位数至三位数的高速增长。9月，双平台合计销售呈现增长的企业有珀莱雅、华熙生物、贝泰妮和丸美股份，分别实现合计GMV4.8亿元/+40.7%、3.6亿元/+27.8%、2.3亿元/+22.9%、1.1亿元/+40.8%。其中丸美凭借恋火在抖音四位数的高增长，带动整体销售增长提速。在抖音，珀莱雅和华熙生物两家企业月销售额破亿、增速较高，分别实现GMV1.6亿元/+129.8%、1.4亿元/+100.7%。其中珀莱雅当月销售体量反超华熙、增长提速，旗下彩棠呈现高三位数增长；华熙月销体量达到淘系的66%，旗下润百颜、米蓓尔延续三位数高增长。
三季度整体：抖音贡献国货品牌增量。从三季度整体销售来看，国际品牌在淘系平台销售表现平淡，各品牌集团同比销售呈现单位数至双位数不同程度的下降，其中宝洁和欧莱雅降幅较低；国货品牌在淘系抖音双平台销售基本持平，其中淘系平台除头部品牌外销售多呈现双位数下降，抖音方面，除水羊外各品牌实现不同程度的增长。三季度，珀莱雅双平台合计销售额最高，GMV达11.3亿元/+12.5%，其中抖音GMV3.8亿元/+44.3%，抖音销售达到淘系的50%。
投资建议：9月淘系平台美妆类销售持续平淡，不过环比有所改善，10月底将开启双11首轮大促，头部主播回归有望带动销售转暖；抖音在好物节大促提振下，销售规模持续快速增长，国货品牌在抖音均能实现两位数至三位数的强劲增长。四季度是美妆行业销售旺季，在头部主播回归流量的带动下，消费信心得到提振，双11大促效果有望提升。国货品牌依托互联网渠道快速发展，在敏锐洞察消费者需求的基础上，依托自主研发能力不断丰富产品矩阵，持续增强品牌竞争优势和市场份额，建议关注珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、丸美股份。
风险提示：疫情影响供应链物流和订单履约，疫情影响居民消费信心和能力，新渠道分流、市场竞争加剧。
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