事件：广汽集团发布9月销量数据，9月共销售汽车23.72万辆，同比增长44%，环比增长9%。
埃安销量再创新高，自主表现优异。 1）9月广汽埃安销量破3万，连续5个月创新高，同比增长121%，环比增长11%。其中AION S销售13522辆，同比增长76%，环比增长16%；AION Y销售13408辆，同比增长168%，环比增长22%，表现优异。我们认为主要由于：明星车型AION S和AION Y具有显著的产品优势、市场优质车型供给较少、渠道持续扩张。9月广汽埃安全面焕新：发布全新LOGO和全新高端品牌Hyper昊铂，同时发布新品牌首款纯电超跑HyperSSR，助力埃安品牌向上；9月6日广汽埃安完成股份制改革，同时引入产业链战略协同董事，2023年有望择机上市。未来，埃安产销有望持续向上：据广汽埃安，目前在手订单充裕；10月12日埃安第二智造中心将竣工投产，广汽埃安将具备40万辆年产能；2023年，广汽埃安将有A19、A02等新平台重磅车型上市。 2）9月广汽传祺销量3.3万辆，同比增长46%，环比增长12%，我们认为主要由于行业旺季、新车型影酷（9月交付）贡献销量。后续影酷燃油+HEV有望持续爬坡，影豹及M8的HEV、M6及M8的PHEV将陆续上市，传祺混动有望从0-1，带动自主销量持续增长。
广丰销量环比增长13%，表现亮眼。9月广丰销量9.6万辆，同比增长99%，环比增长13%，我们认为主要由于行业旺季来临、新车型（包括新品锋兰达+赛那、新款雷凌+威兰达等）表现优异。受物料紧缺影响，9月广本销量6.9万辆，同比增长4.4%，环比下降3%，表现稍弱，但环比较上月（-6%）有所改善。全新SUV致在销量有望持续爬坡，型格HEV（搭载第四代本田immd）即将上市。
广汽集团的三大投资亮点：埃安、传祺、丰田&本田。广汽埃安：1）品牌持续向上（产品和品牌高端化）；2）销量持续高增长；3）融资落地，即将上市；4）2023新品周期。广汽传祺：1）混动从0到1；2）新品周期（影酷、影豹等）；3）持续的盈利改善。合资品牌的新品周期：1）丰田的新品如塞那、锋兰达表现卓越，业绩弹性大；2）广本致在新品上市，型格HEV即将上市；3）依靠卓越的混动技术+产品快速迭代，广丰、广本有望在长期持续保持较强的核心竞争力。
投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别119.6、139.2、163.8亿元，对应当前市值，PE分别为10.4、9.0和7.6倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价17.90元/股。
风险提示：汽车行业芯片短缺加剧；自主销量不及预期风险；疫情失控风险
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