事件概述公司发布 2022年 9月产销快报。9月公司汽车批发销量为21.5万辆，同比+14.4%，环比+55.4%。1-9月公司汽车累计批发 168.1万辆，同比-3.0%。
重庆长安 9月批发销量为 9.3万辆，同比+29.5%，环比+102.1%。1-9月累计批发 73.2万辆，同比+4.5%；
合肥长安 9月批发销量为 1.9万辆，同比+18.1%，环比+90.5%。1-9月累计批发 16.5万辆，同比-20.7%；
长安福特 9月批发 销量为 3.0万辆， 同比-5.1%，环比+24.2%。1-9月累计批发 19.1万辆，同比-8.6%；
长安马自达 9月批发销量为 0.7万辆，同比-59.2%，环比+33.3%。1-9月累计批发 8.4万辆，同比-9.8%。
分析判断:
自主乘用车高增 力保交付彰显决心自主乘用车产品矩阵强势，9月同环比高增。公司自主乘用车9月批发 12.6万辆，同比+39.0%，环比+83.5%。Q3公司自主乘用车批发 32.2万辆，同比+19.8%，环比+21.2%。公司从限电影响中迅速恢复，需求旺盛带动销量上行。
全年目标不改，Q4力保交付。公司本月初召开“决战四季度，全力保交付”的誓师大会，维持今年整体销量目标 245万辆不变，在疫情、缺芯、高温及限电等因素下全力抢抓交付。
前三季度公司完成目标的 68.6%，在供应链改善及燃油车购置税优惠政策年内到期背景下，我们判断供需有望进一步提升，看好公司达成全年目标。
自主强势新品周期开启，主力车型需求稳步向上。自主乘用车9月批发 12.6万辆，同比+39.0%，环比+83.5%。我们判断重点车型 CS75Plus、CS55Plus 及逸动系列为销量基盘，UNIV、欧尚 Z6等新品贡献主要增量。
自主新能源快速放量，供给持续驱动需求。自主品牌新能源 9月销量 30,046辆，同比+ 163.2%。包括 Lumin、SL03、UNIK iDD 等优质供给加速推出，持续驱动需求。深蓝首个完整月交付 5,825辆，主要因疫情及供应链影响交付节奏，我们判断全年销量有望达到 7万辆，10月有望冲击 1.2-1.5万辆。
供给稳步改善 福特需求向上福特表现较好，供给稳步改善。长安福特、长安马自达 9月批发销量分别为 3.0万辆、0.7万辆，同比分别-5.1%、-59.2% 。
供给改善下，福特销量稳步提升，9月销量为今年新高。
全新锐界即将上市，福特新品向上。新品方面，全新一代锐界有望亮相 11月的广州车展，并有望明年 Q2上市，智能化再度升级。此外，全新探险者已于 9月上市，新款定价 30.98-37.98万元，全系均提供 2.3T+10AT 的动力系统以及 27英寸4K 中控屏。蒙迪欧新款以及林肯 Z 全新车型也于今年上市，福特产品矩阵不断优化，整体竞争力持续提升。
电气化元年 深蓝阿维塔品牌向上深蓝 03上市，加速品牌向上。增程及纯电版本定价 16.89-21.59万元。开放预定后仅 33分钟，SL03下定量突破 1万辆，爆款潜质充分，我们判断 SL03稳态月销有望突破 1.5万辆。
阿维塔 11于 8月 8日正式上市，定位 30-40万元市场，将于今年 12月开启交付。截至 8月 26日，阿维塔大定订单破 2万辆，表现超出预期。产品力背后体现的是公司强大的需求把控+产品定义+成本管控能力，我们认为阿维塔 11稳态月销有望达 5,000辆。
投资建议公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，开启电气化元年，加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。
维持盈利预测，预计 2022-2024年收入为 1,344/1,689/2,082亿元，归母净利润为 98.5/129.6/163.0亿元，对应 EPS 为0.99/1.31/1.64元，对应 2022年 10月 10日 12.02元/股的收盘价，PE 分别为 12/9/7倍，维持买入评级。
风险提示自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。
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