本周行情上周（22.09.26-22.09.30）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别下跌 2.1%、下跌 2.1%、下跌 0.6%、下跌 2.6%。上周板块内个股涨幅前三贵广网络（16.3%）、力盛赛车（14.5%）、分众传媒（7.4%），后三恒信东方（-22.7%）、中原传媒（-16.3%）、实益达（-16.0%）。上周海外传媒板块内个股涨幅前三乐享集团（13.4%）、拼多多（4.2%）、阿里巴巴（3.4%），后三趣头条（-23.5%）、阿里影业（-20.6%）、虎牙直播（-16.5%）。
本周观点本周（10月 4日）波兰独立游戏开发工作室 Gruby Entertainment 宣布，腾讯已已同意收购该公司少数股权，Gruby 继续保持独立自主运营权。Gruby 工作室由曾参与过《先驱者》和《巨型机械》的开发者组成，其首款游戏为赛博朋克主题肉鸽类 FPS 游戏。腾讯、网易等国内头部游戏公司持续布局优质端游研发能力，一方面端游本身存在较大的需求空白，另一方面 VR/AR 游戏更类似端游，游戏公司补强端游研发实力有望收获新一代游戏品类红利。我们认为端游市场在需求层面及供给层面均出现明显的利多因素和市场空间，继手游之后有望重新打开游戏市场新空间。
（1）需求层面：根据我们 4月 23日发布的《Steam 国际版国区收入规模超 600亿元，端游潜在市场规模超预期》，Steam 国际版国区收入规模折合人民币约 660亿元，超过一半端游需求外溢，端游在需求端表现强劲。
（2）供给层面：根据我们 9月 13日发布的《供给端验证“手转端”逻辑，快手持续探索短剧商业化模式》，端游及主机游戏研发兴趣逐年提高，相反手游研发兴趣由高点回落，我们预期未来端游类游戏产品的供给数量将明显回升。
截至10月7日21时，22年国庆档总票房14.92亿元，观影人次3599.4万，总场次270.5万场，观影数据仅相当于2016年水平，电影市场受疫情及内容供给影响，仍处于恢复周期。国庆档七部新片中，《万里归途》国庆档总票房超过10亿元，成为国庆档压舱石。根据界面文娱，今年国庆档7部新片均为一周内极限定档、极限宣发，预热时间较短导致票房转化率较低，且7部新片题材局限于主旋律题材电影和动画电影，内容供给丰富度相对较低，供给难以匹配潜在的需求缺口，叠加疫情影响，消费者观影需求相对较低。
投资建议
1、受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网龙头持续下杀，已经入超跌区间。我们持续看好未来互联网3.0时代的新机会，推荐社区短视频龙头【快手-W】，关注O2O龙头【美团-W】，关注发力无人车及人工智能的【百度集团-SW】，同时关注超跌的互联网龙头【腾讯控股】等。
2、元宇宙政策面持续释放利好，建议关注相关投资机会。
（1）虚拟实景方向：核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活 动创意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等；
（2）工业互联网及数字孪生方向:【宝通科技】;
（3）元游戏方向:推荐【三七互娱】、【完美世界】，关注【吉比特】;
（4）NFT方向：关注【视觉中国】、【三人行】、【天下秀】、【中文在线】；
（5）虚拟数字人及虚拟直播方向：关注【蓝色光标】、【华扬联众】、【星期六】；
（6）元宇宙平台方向：关注【天地在线】。
3、我们长期看好游戏行业基本面，短期政策扰动有望推动游戏行业厚积薄发。目前游戏公司股价受版号停发影响已经历深度回调，版号重新发放后行业确定性确立，已具备长期投资价值。建议关注出强运营能力、已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】；具备精品研发能力、手握端游《诛仙世界》的【完美世界】；重研发、小而美的【吉比特】；拥有丰富产品矩阵，强风险抵御能力的【网易-S】；受游戏版号影响较大的【哔哩哔哩-SW】、【心动公司】。
4、影视行业政策面出现积极变化，关注短期乐观情绪推动下相关标的的主题性机会以及长期影视行业商业模式及逻辑出现新变化的趋势。
关注【博纳影业】、【光线传媒】、【万达电影】、【华策影视】等影视标的。
风险提示元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管边际向好不及预期、外部环境变化致风险偏好降低等风险、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期、影视行业政策面边际向好不及预期等风险。
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