市场行情回顾 2022 年第39&40 周（实际交易日为2022.09.26-2022.09.30）上证指数下跌2.07%，沪深300 指数下跌1.33%，创业板指数下跌0.65%。SW 传媒指数下跌2.69%，落后创业板指数2.04pct，在申万一级28 个行业涨跌幅排名中位列第十四位。子行业中体育、广告营销、广电位列前三位，分别上涨1.90%、0.74%、-0.92%。
传媒行业数据截至2022 年10 月7 日，院线电影排名前三为《万里归途》、《平凡英雄》和《哥，你好》；网播电影排名前三为《坏蛋联盟》《大世界扭蛋机》和《四海》；影视剧集排名前三为《请君》《底线》和《昆仑神宫》；综艺排名前三分别为《密室大逃脱第四季》《你好星期六》和《沸腾校园》；动漫排名前三分别为《开心锤锤》《奶龙》和《夏日重现》；iOS 游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《梦幻西游》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《原神》《香肠派对》和《王者荣耀》。
核心观点国庆档票房：截至2022 年10 月7 日，国庆档票房收归14.98 亿（猫眼数据），观影人次3615.9 万，平均票价41.4元。票房规模较去年同期同期下滑近29 亿，观影人次及上座率系2015 年来新低，平均票价较去年同期高点回落明显，整体表现较为低迷，主要系多地疫情再爆发及内容供给不足影响。
从内容来看，影片数量少于去年同期，题材类型分布较为单一，头部梯队出现票房断层。主旋律电影《万里归途》以10.85 亿元票房领跑大盘，《平凡英雄》、《新大头儿子和小头爸爸5》分列二、三，票房分别为1.34 亿元及0.67 亿元。后续国内影视储备依然丰富，我们看好《深海》《长空之王》等大作票房表现，俟内容供给恢复，圣诞及贺岁档票房有望迎来反弹。
国庆档出行： 受疫情管控影响，出行人次恢复至疫前61%，本地周边游为主流。1）据文旅部测算，国庆期间国内旅游4.22 亿人次，恢复至2019 年61%，实现收入恢复至2019 年44%，不及本年端午、中秋表现。2）本地周边游为主流出行方式，文旅部，前往城郊公园/城市周边乡村/城市公园的游客占比分别达23.8%/22.6%/16.8%，携程数据显示，本地/周边旅游订单占比65%，人均花费同比去年增长近30% ，露营、户外等本地化活动受青睐。
国庆期间管控举措加强，出游恢复程度不及本年端午及中秋假期。节后各地疫情得到控制，管控政策已逐步趋于平稳，结合出境游陆续放开，我们依然看好疫情管控边际放松下文旅市场复苏表现，推荐关注文旅融合业态相关标的。投资建议我们持续关注游戏板块，推荐1）扩大投资海外3A 厂商力度、视频号变现加速的行业龙头腾讯控股，持续关注其XR业务线动向；2）推荐《暗黑破坏神》增厚出海收入、后续海外储备丰满的游戏厂商网易，3）关注出海表现出色的游戏研发厂商三七互娱，4）同时推荐原创精品游戏研发商完美世界，持续关注《幻塔》出海表现；平台经济监管常态化进行时，我们推荐二季度扭亏为盈、本地零售降本增效的本地生活龙头企业美团，到店领域壁垒突出；我们看好一网整合过程中广电5G 相关的投资机会，受益标的包括贵广网络、华数传媒、歌华在线、东方明珠、江苏有线等；电影板块方面，建议关注优质影视版权公司捷成股份，其数字院线及新媒体版权业务直接受益于电影“十四五”规划，片库资产稀缺性显著；其他板块方面，推荐受益于“文化新基建” 的数字文化创意展览展示龙头公司风语筑，以及文化数字化装备制造商大丰实业。
风险提示监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。
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