兴瑞科技：Q2业绩创新高，新能车业务翻倍增长

公司公告2022年 8月 24日，公司发布 2022年半年度报告，上半年实现营业收入7.55亿元，同比增长 29.42%；扣非归母净利润 8023.38万元，同比增长 39.20%。

点评Q2业绩符合预期，整体业绩稳中有增。公司 22年 H1业绩稳定增长，Q2表现优越，创上市以来单季度营收利润双项新高。 Q2单季度实现营收4.01亿元（同比+47.76%，环比+12.83%），归母净利润 4324.09万元（同比+69.19%，环比+27.13%），扣非归母净利润 4766.88万元（同比+138.02%，环比+46.38%）。收入增长主要来源于汽车电子、智能终端板块产品销量大幅增加。利润率逐季增长，Q2毛利率为 24.52%（环比+1.85pct），净利率 10.69%（环比+1.16pct），盈利能力的提升主要源自公司优化供应链管理，基本实现自动化生产（人均创收 25万，同比+18%），期间费用控制得当等因素。

聚焦核心业务，新能车业务翻倍增长。在新能源车领域，22H1汽车电子业务实现营收 2.52亿元，同比+37.54%，其中新能源汽车业务翻倍增长，主要得益于下游新能源汽车市场高度景气，而公司为头部客户提供三电产品，并获得电装头部企业项目定点。公司与松下等头部企业合作研发提供 BDU 方案，间接供应海外宝马、凯迪拉克等高端车型，伴随600V/800V 高压平台趋势化，公司可提供的单车价值量可观。在智能终端领域，22H1智能终端业务营收 3.18亿元，同比+38.71%，得益于海内外市场情况及疫情好转，海外销售恢复迅速；且公司智能安防系列产品已顺利实现量产，业务领域的横向拓宽将长期业绩增长提供源动力。

产能供应稳定，研发持续投入。产能端，公司积极采取措施以应对疫情和国际局势紧张的影响，上半年继续保持疫情前的高交付率；目前公司海内外 6大建设生产基地稳步扩张中，东莞新工厂已竣工验收并于今年Q3投产，慈溪新能源汽车零部件产业基地加大投资（总投资额由 3.93亿元调增至 6.63亿元），计划 22年 7月正式开工，预计 24年 H1投产，公司积极扩张产能以更好的满足下游市场的旺盛需求。研发端，公司加大新能源汽车三电领域投入，实现从零组件到模组的同步研发，22年 H1研发费用为 3289.99万元，同比增长 27.66%。

投资建议公司产品涵盖电子连接器、结构件、塑料外壳、镶嵌注塑件等，专注汽车电子与智能终端两大领域，我们预计 2022-2024年公司归母净利润为2.00、2.87、3.94亿元，对应 PE 为 32倍、22倍和 16倍，维持“买入”评级。

风险提示下游需求不及预期、市场竞争加剧的风险、扩产不及预期风险