一周观点：医药板块慢牛行情将至，把握优质标的长期布局机会 2022年9月下旬，医药板块在集采等政策压制和疫情的反复影响下持续调整了近一年半之后，终于迎来了反弹，其中涨幅比较大的细分板块有医疗设备、医疗耗材、CXO、零售药店等板块；我们认为目前的反弹更多是基于财政贴息贷款利好政策下的情绪反弹，也就是市场对医药板块的投资信心有所恢复；如果看到22Q4-23年，我们认为板块基于当前的估值底、业绩底和持仓底的位置，是具备持续反弹逻辑的。理由如下：首先是财政贴息贷款利好政策的带动，近日卫健委发布通知，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备，并拟于近期发布配套政策，相关财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2000万。贷款使用方向包括了诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置。卫健委原则上对项目申报不予干预，即报即批，目前仅浙江、江苏、安徽三省已上报约180亿元的设备采购需求，这一政策与分级诊疗、加强基层医疗建设、和鼓励国产器械设备的政策一脉相承，随着后续各家医院报需求、执行采购，国产医疗设备有望迎来采购高峰，医疗机构的服务能力也将持续提升。更重要的是，医疗机构原本计划用于购买设备的资金可以用于支持医院建设，现金流的改善其实会利好整个医药产业链上游的回款。其次是医药板块长期成长逻辑没有变化，老年化程度还在加深、居民对于高质量的医疗需求还在加大、国内厂家的创新能力还在持续提升，前期板块的跌幅已经脱离基本面，一大批优质企业的估值处于历史底部，相关风险也得到了充分释放。当前企稳回升的一大信号，来自于上述利好政策以及种植牙、脊柱集采政策的温和落地，另一信号则来自于板块标的的业绩企稳，我们预计三季度如CXO、医疗器械、医疗服务板块业绩环比同比将持续改善，四季度有望迎来估值切换。比如严肃医疗板块，以综合医院和肿瘤医院为例，预计相关标的在三季度就诊人次明显提升，因为需求刚性，受到疫情影响比较小，预计到四季度旺季经营，板块同比环比有望加速改善。四季度在推荐板块上，我们优先推荐中药（低估值、业绩稳、政策友好）、医疗设备（订单释放）、严肃医疗服务（刚需、估值回调）板块，以及CXO、零售药店板块中估值处于历史底部、业绩好的标的。
推荐及受益标的 推荐标的：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、采纳股份、昌红科技、康拓医疗、益丰药房、老百姓、皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、义翘神州、翔宇医疗、国际医学、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、中国中药。受益标的：微创医疗、联影医疗、华大智造、惠泰医疗、微创电生理、微创机器人、天智航、通策医疗、乐普医疗、威高骨科、正海生物、大博医疗、奥精医疗、一心堂、大参林、健之佳、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业。
风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。
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