银行业周报：多个积极信号将支撑银行股

投资建议一系列因素改善银行股预期的同时，料将逐步推动超跌银行估值修复，继续推荐杭州银行、成都银行、江苏银行，建议关注招商银行和宁波银行。

周度复盘思考：房地产边际利好或推动超跌银行股估值修复节前一周，银行指数收跌-1.72%，周度涨跌幅度在医药生物（4.48%）美容护理（3.51%）、食品饮料（3.23%）商业贸易（-0.32%）和休闲服务（-0.4%）之后；9月收跌-1.75%，月度涨跌幅排在煤炭（1.69%）和房地产（-1.03%）之后。

A 股银行板块内，周度宁波行（0.41%）、成都行（0.55%）、杭州行（0.49%）、常熟行（1.92%）收涨外，其余个股均持平或者下跌。整个9月份，除了城商行中的成都行、苏州行和江苏行延续了相对优势，宁波行经历了超跌之后小幅反弹。H 股银行板块，除了邮储行受减持影响明显下跌之外，其余表现平稳。

边际看，

（1）九月份票据利率回升，意味着部分信贷需求回升，新增信贷逐步企稳。

（2）央行下调首套房个人住房公积金贷款利率 0.15个百分点。

（3）央行货币政策委员会例会，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，同时支持金融机构发放制造业等重点领域设备更新改造贷款，落实好支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款和普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具。

市场目前存在银行股内部风格切换的分歧，一方面认为优质城商行高增速可以对抗不良率暴露的风险，但担心城投风险会引致估值坍缩，另一方面对二十大的政策变化抱有宽松预期而看好此前超跌的股份行。近期出现的房地产利好信息，或可推动超跌股份行估值修复。

周度专题思考：本年度上市银行各类资本补充近万亿央行货币政策会议提及支持银行补充资本，根据 2022年上市银行公告，包含永续债、二级资本债、配股、IPO、转债等手段在内的资本补充工具合计达 9569亿，将有效夯实银行资本，为后续信贷派发提供支持。根据中报披露，大部分银行资本充足率无论是同比还是环比均有所回落，坏账核销对利润的压制以及息差下行带来的盈利效率的下降都对银行资本充足率构成压力。

详细对比各类资本补充手段（图表 3），无固定期限债券和二级资本债成为主要选项。无固定期限债券具有以下特点：

（1）降低融资成本；

（2）优化资本结构，降低资产负债率；

（3）防止股权稀释，维护股东利益。

而二级资本债具有的特点是

（1）优化资本结构，降低资产负债率；

（2）防止股权稀释，维护股东利益。

风险提示宏观经济超预期收缩；国内疫情反复；贷款质量超预期恶化。

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