近期二十多天来，我们线下调研了苏皖产区酒企及当地白酒市场，通过公司交流、专家访谈、草根调研等方式，较为全面立体地感知、了解和分析了双节期间的终端动销和渠道现状。
核心结论：我们之前的行业深度报告《苏皖产区短期把握次高端，长期受益集中化》中已经阐明，苏皖产区持续受益于次高端扩容与集中度提升，在白酒全行业中具备相对优势。相较前期包括中秋，国庆终端动销可以看到改善；渠道库存正常或略高，各企业有一定分化。我们认为，苏皖产区虽整体上也呈现“旺季不旺”现象，但相对全国各地情况表现更好；上半年展现出的经营韧性和拉力仍会延续，全年业绩达成无虞。
双节动销正在修复，疫情对消费压制减弱今年双节动销整体不够火热，但是苏皖地区相对全国表现明显更佳。不同于往年的是，今年中秋与国庆的时点相差二十天，更具可比性。相对前期以及中秋时期，国庆整体苏皖白酒消费可以看到改善，主要是大众宴席消费恢复较好，拉动次高端本地酒表现较好；而双节本就不是政商务白酒消费的主场，因此高端酒动销表现则基本平稳。
双节期间，在安徽滁州、阜阳和江苏徐州、苏州等多地再度出现疫情，但疫情管控方法越发精细化，重点放在了对外防控，而区域内对于餐饮酒店等白酒重要消费场地几乎没有限制措施。
大众宴席提供支撑，价格带升级持续演绎两省对比来看，安徽整体动销情况要好于江苏一些，场数上变化不大，主要是安徽尤其合肥市场的宴席桌数有较明显增长。宴席消费中，升学宴最后节点是9月初，桌数增加明显；婚宴回补，总体较为频繁，安徽合肥地区自今年端午后的婚宴筹办桌数有明显增长；其他如寿宴、节日家宴频次略有增长。
产品价位来看，价格带升级仍在持续演绎，双节期间江苏用酒主要在300-700元，具体是洋河梦6+/水晶梦、今世缘四开等；安徽用酒主要在200-400元，具体是古井古16/古8、迎驾洞9等，其中迎驾在双节期间宴席市场增长可观。上半年今世缘对开、洋河水晶梦的增速一度超过了四开、梦6+，双节期间主要用酒价格带来看不用过于担心“消费降级”问题。
回款明确业绩达成，库存水平整体健康从回款来看，洋河、今世缘、古井已基本完成全年回款任务，迎驾在90%左右。我们预测营收增速，洋河略超20%，今世缘略超洋河接近25%，古井和迎驾基本在25%-30%，各项费用尤其营销费用上也未出现过于激进或保守的动作。
从库存来看，洋河库存中枢在3个月左右，省内低于3个月，省外略高于3个月，目前动销情况能够支撑这样的库存水平。今世缘历来不习惯压货，保持在15%以下。古井基本在10%左右，整体水平低于往年，今年整体宴会市场较好，因此库存消化较快。迎驾与古井相近，库存比较健康。
风险提示：经济不及预期；疫情反复；市场竞争加剧。
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