超头回归+天猫99划算节，9月淘系美妆增速回暖，Q3/9月淘系护肤销售额同比-8.8%/-2.9%，“921”好物节加持下9月抖音美容护肤/彩妆销售额50-75/10-25亿元、淘系同期143.8/51.8亿元。薇诺娜/珀莱雅9月淘系增速回升至20%/13.6%，夸迪（登陆超头直播间2次）9月淘系GMV同比+119%。10月初品牌商进入双十一备战阶段，超头选品综艺《所有女生的offer2》10月9日正片上线，助力国货品牌增加曝光度和品牌声量。优质国货龙头品牌有望在超头主播流量加持下，双十一实现强势爆发、超预期增长，建议重点关注各品牌双“11”打法，推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物。
9月及Q3电商数据跟踪淘系：9月美妆销售回暖、降幅收窄。Q3淘系护肤销售额393.5亿元、同比-8.8%，彩妆销售额152.1亿元、同比-24.4%，其中9月淘系护肤/彩妆销售额143.8/51.8亿元、同比-2.9%/-19.2%。1）淘系护肤：Q3珀莱雅/薇诺娜淘系护肤排名第5/第10，功效护肤品牌表现较优、9月薇诺娜/珂润修丽可增速转正；成长性看，国际功效（-7%，Q3增速、下同）＞国产功效（-9%）＞高端国际（-10.8%）＞大众国际（-12.2%）＞大众本土（-14.4%）＞高端本土（-24.7%）。2）淘系彩妆：国际高端/专业化妆师品牌表现相对较优，国际高端（-25%，Q3增速、下同）＞本土高端（毛戈平、-26%）＞国际大众（-29%）＞本土大众（-48%）。
重点公司跟踪：1）贝泰妮：Q3/9月薇诺娜淘系销售额同比+3.1%/+19.7%，淡斑精华液30支次抛/特护霜/极润保湿水乳套装月销2715/1650/832万元、占比16.5%/10%/5.1%；9月薇诺娜抖音销售额0.75-1亿元、排名第6，去年同期0.25-0.5亿元、排名第12。2）珀莱雅：主品牌&彩棠淘系Q3/9月销售额同比-0.3%/+15.4%。珀莱雅Q3/9月淘系销售额同比-0.8%/+13.6%，双抗精华/红宝石面霜月销3668/2364万元、占比14.8%/9.5%、同增30%/148%。彩棠Q3/9月淘系销售额同比+3.2%/+30.3%，三色修容盘/妆前乳月销1084/719万元，占比31.5%/20.9%、同增36%/87%。3）华熙生物：四大品牌Q3/9月淘系销售额同比-19%/+3%，润百颜/肌活/米蓓尔/夸迪9月抖音销售额0.5-0.75/0.25-0.5/0.25-0.5/0.25-0.5亿元，去年同期销售额0.1-0.25/0.25-0.5/0.1-0.25/0.1-0.25亿元。4）鲁商发展：瑷尔博士Q3/9月淘系销售额同比+33.2%/+32.4%，益生菌面膜、洁颜蜜月销1737/1439万元、占比23.5%/19.5%。颐莲Q3/9月淘系销售额同降31.4%/降43.2%。瑷尔博士/颐莲9月抖音销售额0.25-0.5/0.1-0.25亿元、排名第24/75，去年同期销售额0.1-0.25/0.1-0.25亿元、排名第66/89。5）逸仙电商：完美日记Q3淘系GMV同比-66%，9月抖音销售额0.25-0.5亿元、排名第14。6）毛戈平：Q3淘系GMV同降26%，9月抖音销售额0.1-0.25亿元、排名第28。
行情回顾9月（2022.9.1~2022.9.30）上证综指/深证成指/沪深300分别跌5.55%、跌8.78%、跌6.72%，化妆品板块跌6.82%，处中上游。个股方面，科思股份、珀莱雅涨幅居前，上海家化、鲁商发展、宝尊电商等跌幅居前。
风险提示营销/渠道/新品发展不及预期，数据跟踪误差
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