海格通信：业绩稳健增长，北斗导航业务营收增速较快

事件：8月26日晚海格通信发布2022年半年度报告，实现营业收入为24.85亿元，同比增长1.77%；实现归母净利润为2.92亿元，同比增长6.13%；实现扣非归母净利润为2.34亿元，同比增长3.65%；基本每股收益0.13元，同比增长8.33%；毛利率为37.59%，同比持平。单季度看，公司2022年第二季度实现营业收入为15.47亿元，同比下降1.42%；实现归母净利润为2.39亿元，同比增长5.71%。

无线通信领域主营业务持续突破公司无线通信领域短波业务全面突破机载主流平台领域；全面竞标入围下一代卫星通信系统项目，并首次突破卫星车领域；中标广电地面数字电视发射机项目和某型船导航雷达项目，取得在广电新领域市场和雷达领域订货的重大突破。 2022年上半年，公司无线通信业务实现营收为9.44亿元，同比下降1.87%；毛利率为52.02%，同比提升0.60pct。

北斗导航领域营收实现快速增长公司依托构建起的北斗三号芯片竞争优势，实现北斗三号终端在特殊机构市场的全面布局，进入高端新平台领域，市场容量可观；中标南方电网应对极端情况高等级指挥所建设项目，北斗三号民用系列终端实现在电力行业市场有效突破；投资成立专业芯片公司——广州晶维天腾微电子技术有限公司，专业从事无线通信射频收发和射频前端、高性能数模混合、通用器件等芯片研发，进一步扩展芯片产品线，打造通用芯片公司。 2022年上半年，公司北斗导航业务实现营收为2.34亿元，同比增长26.54%；毛利率为60.55%，同比下降6.49pct。

盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为60.32/66.58/73.86亿元，对应增速分别为10.20%/10.38%/10.92%，归母净利润分别为7.33/8.40/9.53亿元，对应增速12.17%/14.62%/13.41%， EPS分别为0.32/0.36/0.41元/股， 3年CAGR为13.39%。 维持“增持”评级。

风险提示：系统性风险，卫星导航市场竞争加剧，国防信息化建设不及预期。