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万泰生物:业绩超预期,上半年HPV疫苗销量破千万支

来源:国联证券 作者:吴雅春,郑薇 2022-08-25 00:00:00
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事件:公司发布2022年半年度报告,2022年上半年实现营业收入59.30亿,同比增长202%,归母净利润26.93亿,同比增长273%,扣非净利润26.50亿,同比增长283%。分季度来看,公司2022年单二季度实现营业收入27.59亿元,同比增长142%,归母净利润13.62亿元,同比增长215%,扣非净利润13.35亿元,同比增长225%,业绩超预期。

HPV疫苗销量突破千万支,预计全年仍将高速增长2022H1疫苗板块收入43.63亿元,同比增长399%,净利润20.67亿元,主要由于二价HPV疫苗销量大幅增长,突破千万支,今年上半年已达或超过去年全年销售水平,今年7月份签发40批次,同比增长233%,我们预计今年全年公司HPV疫苗销售仍将高速增长。诊断板块收入15.60亿元,同比增长29%,净利润7.12亿元,主要由于新冠原料和新冠检测试剂实现快速增长,预计下半年保持稳定增长。

海外市场、九价HPV等品种有望成为未来新增长点公司二价HPV疫苗已获WHO的PQ认证,并分别获得摩洛哥和尼泊尔上市许可,发展中国家HPV疫苗渗透率仍较低,海外市场有望成为重要的增量市场。九价HPV疫苗与佳达修9头对头临床试验已完成,正在进行数据统计分析,小年龄桥接临床试验完成入组工作,我们预计将在未来三年内获批上市;鼻喷新冠疫苗海外临床III期已完成接种,水痘疫苗进展顺利,在研管线逐渐丰富,有望成为未来业绩新增长点。

盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为118/146/176亿元,对应增速分别为104%/24%/21%,净利润分别为44/55/68亿元,对应增速分别为117%/26%/23%,EPS分别为4.85/6.10/7.49元/股,三年CAGR为50%。鉴于公司为首家国产HPV疫苗供应商,具备强劲的研发实力,参照可比公司估值,我们给予公司23年30倍PE,目标价182.96元。维持“买入”评级。

风险提示:竞争加剧;渗透率释放、研发和销售不及预期;价格下降风险





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