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美畅股份:规模优势降本,盈利能力提升

来源:国金证券 作者:姚遥 2022-08-27 00:00:00
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8月 27日公司发布 2022年中报,上半年实现营业收入 15.38亿元、 同增86.1%, 归母净利 6.66亿元、 同增 81.2%,扣非归母净利 6.24亿元、 同增97.9%。 其中 Q2实现归母净利 3.82亿元,同增 115.7%,环增 34.1%, 在业绩预告范围之内,符合预期。

业绩简评 积极推进产能扩张,下游需求旺盛带动出货高增。 二季度下游光伏需求旺盛,公司积极进行技改扩产,于 4月底完成“单机十二线”改造, 6月末年化有效产能已达到 1亿公里; 随在建产能陆续投产,预计 2022年底产能将超过 1.2亿公里。 产能提升助力出货增长, 公司上半年实现电镀金刚石线销量 3997万公里, 同比提升 101%, 其中 Q2出货 2303万公里,环比提升36%,推动营收及业绩高增。

规模优势推动降本, Q2盈利能力环比提升。 公司“单机十二线”改造全面提升生产效率、摊薄成本, 规模化优势进一步凸显, 上半年金刚线单位成本16.7元/公里,同比下降 2.5%,测算 Q2单位成本环比下降约 0.5元/公里,带动 Q2整体毛利率环比提升 2.53PCT 至 56.75%。

上游产能布局顺利推进,细线化持续领先。 公司积极布局上游黄丝、母线产能, 已于 7月基本完成黄丝生产线安装, 后续将组织开展联合试生产, 黄丝、母线产能释放将提升核心原材料母线的自供比例, 有望提升公司原材料供货可靠性及盈利能力。公司围绕光伏切片薄片化、大片化需求持续推动技术创新, 上半年将产品线径迭代至 34μm, 且创新“柔性切割”与“结构丝切割”技术运用, 我们预计上半年 38μm 及以下产品出货占比超 70%, 技术优势带来差异化溢价,保障盈利能力高位。

盈利调整及投资建议 微调 2022-2024年净利润至 13.75、 16.01、 18.31亿元,对应 EPS 为2.87、 3.34、 3.82元, 维持“买入”评级。

风险提示 技术更迭风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险、股东减持风险。





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