周观点：目前多地政府因城施策，推行“金融机构接管+委托共建”模式，继续深化“保交楼、稳民生”，部分停工项目开始复工。同时银保监会表示，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转，部分有代表性的城市（郑州、武汉、杭州等）近期释放地出积极的地产信号，地产或逐步迎来触底。而前期深度调整后的建材板块显现高风险收益性价比，一方面旺季迎来季节性恢复，水泥、玻璃、消费建材等需求环比有所好转；另一方面，地产或逐步触底企稳，地产链将迎来从政策到实际需求落地的阶段，行业最难的时刻已过去，优质消费建材龙头仍具有α特征，抗风险能力突出，建议关注东方雨虹、伟星新材、青鸟消防、兔宝宝等；同时关注旗滨集团，浮法生产线冷修增多，供给收缩行业迎来或触底，其成长业务逐步释放弹性；其次，关注差异化发展的光伏光热玻璃小龙头亚玛顿及安彩高科；安彩高科是国内唯二供应光热玻璃的企业之一，光热储能电站重回增长态势，且公司光伏玻璃产能快速扩张支撑业绩高弹性，公司天然气业务可以保证自供能源打造核心竞争力；以及关注引领光伏玻璃超薄化发展的亚玛顿，收购原片资产解决痛点，1.6mm超薄光伏玻璃逐步放量引领差异化竞争，未来产能扩张支撑盈利弹性。
玻璃：冷修线增多推动供给收缩，行业或逐步迎来触底。进入传统的“金九银十”旺季，下游需求恢复缓慢，加工厂订单环比变化不大，而持续高位运行的成本使得全行业盈利承压，我们认为，在持续亏损状态下，当前部分窑龄到期的生产线陆续开始冷修，供给收缩让行业重回紧平衡，行业底部也将逐步显现；而价格的反弹仍需关注需求的恢复，在政策端各地政府关于地产政策的持续放松，近期多地地产再现积极信号，以及多部门重申保交房、稳民生，地产竣工或逐步回暖，8月单月地产竣工跌幅收窄；从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积超过17亿平，随着交房周期到来以及保交房的背景下，新开工加速向竣工传导支撑需求；同时龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动（建议关注旗滨集团、信义玻璃、亚玛顿、安彩高科）。
消费建材：地产链逐步筑底，关注行业触底反弹的机会。我们认为，当前消费建材板块深度调整后或提供新的配置良机，一方面随着各地积极出台稳地产政策，地产至暗时刻或将过去，下半年旺季来临需求或逐步释放；另一方面近期大宗原材料回落，下半年有望迎来毛利率改善，地产链望迎来修复窗口期，而消费建材龙头抗风险能力更强，有望走出α特征，加速提升市场份额。首选贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材）、瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。
玻纤：粗纱+电子纱价格走弱，静待行业触底。受海外预期经济衰退以及国内疫情反复的影响，行业库存持续增加，创近几年新高，无碱粗纱价格继续走弱，国内无碱2400tex缠绕直接纱多数报价3900-4200元/吨，环比继续回落；而电子纱价格主流成交价在7500-8000元/吨，电子布价格主流报价维持在3.6元/米，价格下滑后企稳；我们认为，短期需求端的低迷导致粗纱价格持续回落，而电子纱产能释放导致供需失衡，价格回落后暂稳，当前价格体系下，中小企业几无盈利，价格继续下行空间或不大；玻纤作为典型顺周期品种，短期经济衰退带来的下行周期，随着价格降至中小企业成本线，预计下行空间有限。从跟踪的行业扩产规划来看，2022年新增产能基本都已投产，而2023年新增供给有限，行业供需保持匹配，未来随着疫情的缓解以及各地刺激经济政策出台，经济复苏或带来新一轮景气周期，关注当前低估值的玻纤龙头（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。
水泥：华东、华南价格推涨，关注局部地区的量价提升。进入9月下旬，天气好转后下游需求继续复苏，目前长三角、珠三角天气晴好时发货恢复到8-9成，区域计划继续推涨价格。我们认为，后续随着雨水、高温的影响逐步减弱，需求将继续恢复，叠加各地开启的错峰生产，供给端继续保持收缩态势，供需格局或逐步改善，华东地区水泥价格有望延续恢复性上涨；8月份基础设施建设投资(不含电力)同比增长14.9%左右，继续发挥逆周期调节的作用，同时地产因城施策，多地进行实质性放松，购房端利率进一步下调，政治局提出压实地方政府责任，保交楼、保民生，地产纾困有望逐步落地，地产需求也有望触底反弹；地产与基建链仍是稳经济的重要一环，抛开疫情、天气等客观因素，后续压制的需求有望集中释放，“金九银十”价格预计迎来季节性恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。
风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。
首页
微信公众号
证券之星APP
