黄金珠宝行业周报：近期裸钻价止跌，8月美国培育钻销量高增_股票频道

行业层面，批发端价格战暂告一段落，美国培育钻需求无恙，本轮价格战导致切磨厂、品牌方多维持低库存运营，美国旺季带来行业短期景气有所回升。公司层面，三季报或分化。建议持续关注9 月底新加坡珠宝展出货情况、后续印度数据回暖情况。

中长期看：供给短期阵痛、个股表现分化、需求登场。关注两条投资主线：1）全产业布局内化毛坯/裸钻价格波动；2）技术硬核、最后的王者。

本周专题：批发端价格战暂告一段落，估值调整临近历史底培育裸钻批发价定价研究：培育钻石形态分为毛坯、裸钻、成品，裸钻根据4C 标准锚定天然钻石进行定价。分数段越大的培育钻石相对天然钻折扣越大。根据9 月22 日LGDeal 培育钻裸钻批发价相对天然钻折扣来看，0.5-0.69 克拉平均折扣-89.98%，0.7-0.89 克拉平均折扣-90.1%，0.9-0.99 平均折扣-91.2%， 1-1.49 克拉平均折扣-93.1%， 1.5-1.99 克拉平均折扣-93.27%。横向对比两种技术路径CVD 和HTHP，总体来看培育钻石裸钻批发价端CVD 价格高于HTHP，且分数段越小的钻石价差越大。

本周1 克拉以下价格基本企稳，1-1.99 克拉降幅收窄：9 月16 日Rapaport价格较上周持平，IDEX 指数本周降幅扩大。培育钻9 月22 日较上周（9 月16 日）1 克拉以下各品级、CVD 和HTHP 环比上周均基本持平，1-1.99 克拉HTHP 普遍跌个位数，CVD 跌10%-20%。9 月以来，CVD 0.7-0.89、1-1.99 克拉普遍降20%+，其他品级总体持平或波动；HTHP 降幅小于CVD，0.5-0.89 克拉总体持平，0.9-0.99 克拉平均降个位数，1-1.99 克拉价格各品级普遍降10-25%。

美国珠宝零售继续快增，景气延续：根据万事达卡Spending Pulse，8 月美国珠宝销售额+17.5%，环比7 月的+18.6%略有放缓，较19 年+86.7%。根据Tenoris，1-8 月美国培育钻婚戒销量+78%，天然钻婚戒销量-20%。

行业动态行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深300 跌1.22%/2.27%/1.95%。培育钻/黄金珠宝-2.88%/-2.82%，跑输大盘0.93PCT/0.87PCT。萃华珠宝（↑2.75%）涨幅居前，中国黄金（↓6%）/力量钻石（↓9.73%）跌幅居前。

估值回顾：截至9 月23 日收盘，培育钻石板块动态估值54 倍、自8 月中旬高点回落36%、处历史低位。

行业新闻：微信将对珠宝玉石类小程序加强把控；保发集团发布半年报，珠宝业务收入同增36%、毛利同增70%；中国香港特区出口商信心续改善，珠宝业前景乐观；7 月美国成品钻进口额同增9%，均价同增33%。

重点公告：1）豫园股份：公司控股股东复星高科技减持其二级市场竞价增持的公司股份；复星高科技下属上海复地投资管理的子公司复川投资质押公司股票2500 万股；2）力量钻石：解除限售并上市流通的股份数为1891.55万股，占总股本13.05%；3）沃尔德：公布2020 年限制性股票激励计划首次授予第二个归属期第一次归属及预留授予第一个归属期归属结果。

风险提示终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。