非银行金融行业周报：板块表现持续分化，关注优势券商

1、关注组合：中信证券(600030.SH)、指南针(300803.SZ)、江苏租赁(600901.SH)、国元证券(000728.SZ)、华安证券(600909.SH)。

2、投资要点：证券公司业绩两级分化明显。在细分业务如投行、投资和资管业务上由于专业能力差异，业绩表现区别更加明显。证券公司业绩表现由同涨同跌到内部分化明显，这背后是不同券商专业能力与业务战略的差异，差异化发展方向初步显现。上周已有券商跟进降低保证金存款年利率至0.25%，客户保证金利差收入是券商收入的一部分，也是响应上周降低交易性费率的号召。

本周非银板块继续调整，但部分个股已经与板块逐步表现出一定分化。由于市场整体震荡调整，非银板块表现较弱，但周五板块表现相对具有优势。从估值看，当前估值处于历史10 年4.98%，3 年的4.22%，已经处于历史底部，向下空间较小。从基本面边际变化来看，证券公司受益于稳增长政策刺激下的业绩改善，二季度业绩明显提升，同时科创板试点做市商试点机构正式公布，随着业务开展有望进一步增厚收益。从政策面看，全面发行注册制改革加速推进，全面提升行业整体经营实力。

建议关注二季度业绩回暖，业绩表现相对优势券商，及财富管理/机构业务领先券商，同时部分多元金融板块公司表现突出，建议关注融租赁、金融信息服务等板块优势龙头公司，维持行业“领先大市-A”评级。

风险提示：二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。

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