银行业2022年4月金融数据点评：疫情冲击影响显现，预计6月明显好转

摘要：4 月新增人民币贷款6454 亿，同比少增8246 亿；新增社融9102亿，同比少增9468 亿；社融余额同比10.2%，环比降0.4pct。M1 同比5.1%，环比升0.4pct，M2 同比10.5%，环比升0.8pct。

社融大幅下滑，信贷是最主要的拖累项。4 月新增社融9102 亿，同比少增9468 亿，社融增速10.2%，较上月下滑0.4pct。主要是疫情影响下信贷需求骤减，投向实体经济的人民币贷款仅新增3616 亿，同比少增9224亿，表外融资和直接融资整体平稳。（1）表外融资：非标压降幅度放缓，委托贷款/信托贷款分别下降2 亿/615 亿，同比少降211 亿/713 亿；疫情影响下企业现金流困难，纷纷将票据拿到银行贴现，未贴现票据下降2557亿，同比多降405 亿；（2）直接融资：政府债新增3912 亿、同比多增173亿，企业债新增3479 亿、同比少增145 亿。

疫情冲击下信贷全面走弱，居民端影响最大。4 月新增人民币贷款6454亿，同比少增8246 亿，其中居民贷款下降2170 亿、同比少增7453 亿，企业贷款增加5784 亿、同比少增1768 亿。（1）居民端再度净减少：住房贷款下降605 亿，继2 月份之后再一次负增长，同比少增4022 亿，4 月30 大中城市商品房成交面积同比下降62%，降幅较前三个月进一步扩大；消费贷款下降1044 亿，同比少增1861 亿，由于多地采取静态防控措施，4 月社会消费品零售总额同比下滑11.1%；经营贷款下降521 亿，同比少增1569 亿；（2）企业端中长期贷款疲弱，仅靠票据贴现冲量：疫情反复叠加俄乌冲突下原材料成本上升，企业扩大再生产及资本开支意愿低迷，企业中长贷仅新增2652 亿、同比少增3953；企业短贷下降1948 亿、同比少降199 亿，票据贴现大幅增加5148 亿、同比多增2437 亿，虽然疫情影响下企业停工停产，但员工工资、场地租金成本刚性，需要借入短期资金以维持企业的流动性周转。

曙光初现，预计6 月信贷、社融将出现好转。（1）5 月中旬后疫情形势逐步好转，5 月16 日上海疫情防控发布会表示，预计6 月起全面恢复正常生产生活秩序；（2）房地产政策进一步放松，5 月后多地放宽限购政策，5 月15 日央行、银保监会下调首套房贷款利率下限，刺激购房需求；（3）稳增长将继续发力，央行答记者问上表示宏观杠杆率会有所上升。

投资建议：疫情防控已见到胜利曙光，后续稳增长力度将继续加大，当前银行板块估值处于历史低位，头部银行业绩增长的确定性和持续性强，个股方面推荐平安、宁波、常熟、邮储。

风险提示：经济超预期下行、疫情再次扩散、稳增长政策不及预期、资产质量恶化。