事件： 2022年 8月 30日，公司发布 2022年半年度报告。 2022H1公司实现营业收入 1.62亿元，同比增长 6.74%；实现归母净利润 0.54亿元，同比增长 5.02%；实现扣非归母净利润 0.52亿元，同比增长11.20%。 单季度来看， 2022Q2公司实现营业收入 1.17亿元，同比增长 5.10%；实现归母净利润 0.47亿元，同比增长 4.23%；实现扣非归母净利润 0.45亿元，同比增长 10.55%。
积极克服疫情影响，业绩有望快速修复。 2022年上半年， 公司经营所在地上海出现大规模聚集性新冠疫情，公司主营业务受到较大影响，从需求端来看，部门医院项目由于疫情限制而延期； 从供给端来看，人员流动限制导致原材料供应、产品发货、项目装机均受到负面影响，2022H1业绩增速明显放缓。公司积极克服疫情影响， 作为上海市松江区第二批复工白名单企业，第一时间组织研发生产及关键岗位员工参与闭关复产，及时安排一线工程师赶赴外省装机，全力推动项目交付。我们认为，随着国内新冠疫情得到逐步控制，公司在上半年积压的储备订单有望快速落地，业绩有望得到快速修复。
项目收入占据主导，疫情对成本费用有短期影响。 业务拆分来看，2022H1公司项目（包括智慧药房项目、智能化静配中心项目、智能化药品耗材管理项目）收入为 1.26亿元， 同比增长 12.51%，收入占比为 78%； 维修保养收入为 1,620万元， 同比增长 13.83%，收入占比为 10%。 盈利能力方面， 2022H1公司毛利率为 57.19%， 同比减少 2.46pct， 主要与疫情期间营业成本的阶段性增长有关， 随着业务体量的恢复， 预计毛利率将回归正常水平。 2022H1公司销售费用率为5.19%， 同比减少 0.77pct， 管理费用率为 5.09%，同比减少 2.24pct，主要与疫情期间员工出勤工资及相关差率费下降有关，预计在疫情修复后同样将回归正常水平。
把握医疗新基建机遇， 积极布局新业务。 2020年新冠疫情以来， 新一轮医疗新基建浪潮来临，公司把握由此带来的行业扩容机遇，积极布局新业务。
（1） To-G 批量业务： 2021年公司首次尝试 To-G 业务，在湖北省签约并落地基层移动医疗卫生服务车项目，同时与湖北省卫健委建立良好合作关系。 2022年 5月公司完成对博科医疗的全资收购，为湖北省进一步开拓 To-G 业务奠定基础， 继续深化拓展区域战略合作客户，完善营销网络战略布局。
（2） 新产品开发： 医疗新基建的投入，衍生出很多新的应用场景，开发新产品可以更好的满足市场需求， 公司积极通过各种方式布局新领域。 2022年 6月公司参股“南京终极”（参股比例 10%），重点布局手术室自动化领域； 2022年 7月公司参与设立合资公司“健麾南格”（持股比例 51%）， 重点布局病房自动化领域。
投资建议： 我们预计公司 2022年-2024年的营业收入分别为 5.94亿元、 7.77亿元、 10.22亿元，归母净利润分别为 2.00亿元、 2.61亿元、 3.42亿元，对应的 EPS 分别为 1.47元、 1.92元、 2.52元，对应的 PE 分别为 22.1倍、 16.9倍、 12.9倍，给予买入-A 的投资评级。
风险提示： 新冠疫情不确定性风险； 行业竞争加剧的风险； 项目交付不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险。
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