壹石通：业绩符合预期，中长期龙头成长趋势不改

公司发布2022年半年报：实现营业收入2.94亿元，同比增长79.36%，归母净利润0.84亿元，同比增长96.52%，扣非归母净利润0.72亿元，同比增长79.51%。

疫情影响短期，公司业务维持较高增速。公司2022H1实现营业收入2.94亿元，同比增长79.36%，其中电池材料产品销售收入2.31亿元，同比增长81.04%，电子材料产品销售收入0.48亿元，同比增长83.16%，阻燃材料产品销售收入0.14亿元，同比增长49.57%。我们认为，虽受疫情影响发货等因素影响，Q2营收环比有所下滑，但中长期成长趋势依然不变。

公司积极扩产应对下游旺盛需求，龙头地位稳固。根据GGII，2021年公司已成为全球锂电池用勃姆石最大供应商，全球市占率超过50%，国内市占率超过80%，公司在行业中处于龙头地位。公司4月发布定增公告，拟募集不超过9.51亿元投建于年产15,000吨电子功能粉体材料建设项目、年产20,000吨锂电池涂覆用勃姆石建设项目、技术研发中心建设项目以及补充流动资金项目。我们认为，下游新能源车依然维持高景气，随着公司产能不断落地，未来盈利能力确定性强，龙头地位愈发稳固。

公司实施股权激励，绑定公司核心人员利益。今年6月，公司实施股权激励计划，拟授予股票总数量为359.5万股，其中首次授予299.5万股，激励对象142人，授予价格34.1元。我们认为，公司实施股权激励绑定核心业务人员利益，可以充分调动企业中高层管理人员和技术人员积极性。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营收分别是9、16、23亿元，同比增长115%、80%、43%；归母净利润分别是2.4、5.1、7.2亿元，同比增长123%、111%和42%，截止8月25日的市值对应23-24年PE为22、15倍，维持“买入”评级。

风险因素：行业需求不及预期风险；原材料价格波动风险；新技术开发的风险。

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