扣非净利润较快增长，通用产品发展加速2022H1公司实现营收25.6亿元（同比+），归母净利润2.8亿元（同比+），扣非后归母净利润2.4亿元（同比+），在疫情影响下仍保持增长，主要系抓住通用及新能源领域的市场需求，通用型钻攻机及立加等产品实现较好销售，此外龙门、卧加、车床等通用产品销售也得到进一步拓展。单季度看Q2实现营收12.6亿元（同比+），归母净利润1.1亿元（同比-），扣非后归母净利润1.0亿元（同比+），主要系Q2受到华东疫情影响。扣非后归母净利润增速高于归母净利润增速主要系2021年结构件业务虽已基本剥离，但仍计提部分资产减值损失。
毛利率受产品结构变化影响，期间费用控制良好2022H1公司综合毛利率（同比-4.2pct），我们判断主要系公司产品结构变化，毛利率相对较低的通用产品销售量占比上升。销售净利率（同比+0.8pct），期间费用率控制良好。2022H1期间费用率（同比-5.6pct），其中销售费用率（同比-0.5pct）；管理费用率（同比-1.1pct），主要系股权激励费用分摊减少；财务费用率（同比-1.3pct），主要系公司贷款利率降低；研发费用率（同比-2.6pct），主要系研发方向转向高端项目，基础性的研发项目投入减少所致。
切入新能源领域迅速发展，回购彰显长期发展信心公司面向新能源车产业链推出三电系统、制动和转向系统整体解决方案。①电池：针对电池模组壳体加工推出大型龙门；②电机：针对电机端盖、内外壳等部位，推出由车床、立加、卧加组合加工的解决方案；③电控：推出中小型卧加、钻攻机来加工坚固、高防尘防水标准的电控外壳；④制动系统：钻攻机和立加产品可在刹车卡钳和刹车盘加工中广泛应用。⑤转向系统：转向机连接器具有高刚性和高精度的特性，在加工时对设备的要求极高，公司车床和立加产品能够完全满足特殊加工需求。得益于新能源等领域的布局，公司通用机床迅速发展，此外公司还向高端领域进发，研发出五轴立加、五轴卧加和门式立加等高端产品。2022年3月公司发布公告，基于对未来发展的信心，且有效维护股东利益，拟实施回购股份。总金额为2-4亿元，按照最高回购价格19.7元/股（含）计算，拟回购股份数量区间为已发行总股本的0.66%-1.32%。截至7月末，公司累计回购股份约占总股本的1.27%。回购股份拟全部用于公司股权激励计划或员工持股，能够有效绑定核心人才，助力公司成长。
盈利预测与投资评级：考虑到疫情影响，我们预计2022-2024年归母净利润为7.42（下调20%）/10.35（下调16%）/14.08亿元（下调，当前股价对应动态PE分别为23/17/12倍,维持“增持”评级。
风险提示：技术与产品研发不及预期，市场竞争加剧，宏观经济波动。
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