2022H1实现归母净利润1.3亿元，同比-25%8月25日，银轮股份发布2022年中报，上半年公司实现营收38.67亿元（同比-4.6%），归母净利润1.3亿元（同比-25%）。根据公司股票期权激励计划公布的业绩考核指标：2022年公司营收不低于90亿元，归母净利润不低于4.0亿元，按照最低指标，H1公司营收完成全年指标的43.0%，归母净利润完成32.5%。
疫情影响产能利用并增加部分费用开支，公司归母净利润指标完成度略低于营收。2022年Q2单季度公司营收18.12亿元（同比-11.8%，环比-11.8%），归母净利润0.61亿元（同比-12,9%，环比-12.9%）。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润分别为3.8/5.8/8.0亿元，EPS为0.48/0.73/1.01元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为28.5/18.9/13.7倍，维持“买入”评级。
新能源车热管理营收同比翻倍，商用车&非道路受下游需求影响2022H1公司商用车&非道路营收20.5亿元，同比-25%，工业换热2.2亿元，同比+22%，新能源车热管理板块营收7.86亿元，同比+105%，燃油车热管理营收6.4亿元，同比-1.9%。2022H1公司新能源热管理营收占比20.3%，较2021年全年占比提升9.6pcts。上半年，公司新能源热管理业务产品&客户拓展均取得较大突破，获得北美标杆新能源车企电控和芯片液冷产品、理想某平台热管理产品、小鹏汽车水冷板产品等多个项目定点。
管理费用率同比下降，2022年以来单季度净利率维持4%以上由于疫情、原材料、运费等的影响，公司2022H1毛利率19.53%（同比-1.58%），管理优化效果兑现带动费用率同比下降&人民币贬值带来汇兑收益，公司H1管理费用率同比下降0.45%，财务费用率同比下降0.23%，H1净利率4.24%，2022Q1/Q2公司单季度净利率分别为4.2%/4.3%，环比2021年下半年大幅提升。
：风险提示：海内外汽车需求不及预期、新客户拓展不及预期、商用车下游好转不及预期。
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