Pancake 取代菲涅尔成为 VR 光学主流方案。 VR 光学的发展经历了从非球面透镜、菲涅尔透镜到折叠光路三个阶段，光学发展主要追求更大的视场角、更短的光学镜头总长（TTL）、更小的畸变，非球面透镜和菲涅尔透镜相比，Pancake 具有更好的成像质量与更轻薄的光学组件，可以很好地满足消费者的要求， 采用 Pancake 方案的 VR 设备可降低厚度 50%以上、主机重量普遍在 200g 以下，且能进行屈光度调节，因此Pancake 将成为 VR 光学主流方案。
创维数字 Pancake 技术已达国际先进水平， 有望快速提升国内市场份额。 2022国内外 VR 新品大部分采用 Pancake 方案，创维凭借其 Pancake技术、重量、分辨率、交互技术、芯片等多款指标已赶超国际主流水平， 据 IDC 统计， 2021年全球 VR 头显出货量达 1100万台， VR 全球出货量已突破千万大关， 2021年中国 VR 市场出货量为 138万台，随着国内厂商竞争加剧，中国市场潜力不断激发，中国 VR 市场 5年复合年增长率（CAGR）将达到 43.8%，高于全球市场 38.5%的增长率， 创维凭借其硬件优势有望在 Pancake 新品发布后快速提升国内市场份额。
内容生态已多点开花，国内硬件领先企业有望占领风口。 从视频到直播， 国内 VR 内容端已尝试全景视频、 6-Dof 交互视频、 影视、 UGC 直播、演唱会直播、体育赛事直播等方向， 实现各场景下的深度交互，吸引各类不同群体。在游戏端， 根据 Omdia， 预计 2022年全球 VR 内容市场的总收入中， VR 游戏营收占比大约为 89%， 游戏仍是消费者的主要兴趣所在，继 2020年 3月《Half-Life:Alyx》刺激 VR 活跃用户大幅增长后， VR 用户增长进入冷静期， 2022年起多款优质 3A 大作又将提振消费者市场， 国内硬件领先企业有望占领风口，率先获取用户。
创维数字硬件端产品力充足，有望受益国内内容端放量。 创维硬件端准备充分，公司具有自研和产购一体优势，产品从前端的光学设计到ID 设计、结构设计、硬件设计、从软件底层算法到系统上层应用都是团队独立完成的，已申请 200+专利， 能有效避免专利授权费用以及外包的效率和利润问题；创维在软件端借助 VR 设备在教育和医疗领域持续为 B 端客户提供解决方案，有深度积累， 现已在四川大学华西医院、云南省昆明医科大学第一附属医院等数十个医院落地“VR+医疗”方案， 在内容端即将放量前夕，创维作为硬件领先企业与软件成熟企业有望从中受益。
风险提示：
（1） 竞争加剧风险；
（2） VR 普及不及预期；
（3）行业政策变动风险
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