量和结构遇到了短期瓶颈，出口和混动是突破的核心看点。我们维持前期的判断，从需求角度看，量和结构都遇到了短期瓶颈：①燃油车销量，7、8月环比6月走低；新能车随着渗透率来到30%，市场有增速放缓的预期，特斯拉中国将对购买Model3和ModelY的用户进行8000元限时保险补贴、国内交车周期缩减等加剧了疑虑；②自主崛起迎来上行中继，5-8月市占率处于45-50%的平台期。我们认为短期内可以突破平台期的看点在于出口和混动：①出口，8月超过30万辆，创单月历史新高，占批销13%；其中，新能源汽车出口8.3万辆，同比+82%，占出口总量的27%。②混动，比亚迪、吉利、长城、长安、奇瑞等纷纷布局，有望继续替代主流合资品牌的燃油车（8月主流合资的新能车渗透率不到5%）。需求跟踪：9月前两周，乘联会日均批发销量4.4万辆，同比为+18.7%，环比持平；日均零售3.9万辆，同、环比分别为-0.4%/-11%，中秋节假日影响销量环比表现，关注疫情反复对需求的影响。1）批销：前两周乘联会日均批销分别为4.4万辆，同比为+18.7%；环比持平，川渝部分限电地区及受疫情管控地区已有序复工复产。2）零售：前两周乘联会日均零售为3.9万辆，同比分别为-0.4%；环比为-11%，中秋节假日静默期影响本月第一周销量，疫情零星反复对需求亦是部分扰动。成本跟踪：本周（9月13日-16日）原材料成本环比上周小幅上行，9月（1-16日）环比8月全月继续下行。
我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料价格分别为0.44、6.34、1.87、1.26、0.82万元/吨，环比分别为+0.6%、+2.1%、+1.4%、-0.4%、+1.1%，小幅反弹；9月1-16日，价格分别为0.44、6.25、1.85、1.26、0.81万元/吨，环比-1.9%、0.0%、0.0%、-1.2%、+0.6%，整体看仍处于下行通道。投资建议：短期内，市场已经开始交易对明年总量的疑虑，自主品牌崛起亦迎来上行平台期。中长期，智能电动汽车时代全球汽车工业格局重塑，自主崛起趋势进一步明朗，短期休整之后板块仍大有可为。1）整车：自主品牌崛起，关注比亚迪、吉利汽车等公司；2）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①空气悬架：关注中鼎股份；②一体化压铸：短期内成本侧压力缓解，长周期看板块盈利有望持续修复，关注文灿股份、泉峰汽车、嵘泰股份；③智能汽车：智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注华阳集团、中国汽研、德赛西威；④热管理，关注三花智控、银轮股份。风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。
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