宏观经济分析与展望：仍需政策护航的修复

高通胀和利率上行抑制欧美经济，欧洲经济多项指标出现收缩，美国经济虽有韧劲，但不改放缓态势。海外经济趋弱将导致我国出口降温。

国内增长：财政政策落地形成实物工作量、货币政策宽松保驾护航，经济将继续修复，预计三、四季度GDP增速为4.6%、5.0%，全年为4%。

消费：中央和地方消费刺激政策频出，着力提振消费，增速将继续回升。

基建：各地重大项目及全国水利电网铁路投资项目充足，财政支出进度加快、专项债基本发行完毕、政策性银行信贷额度调增并成立相当规模基金，后续将加大落地生效力度。预计全口径基建增速升至13%附近。

房地产：处于“筑底”阶段，推出全方位稳定政策，保交楼、促销售。

通胀压力整体可控：CPI逐步有所上行，9月见高点（约3%），全年中枢2.2%；PPI延续回落，Q4可能转负，全年中枢4.7%。

货币流动性:1）货币政策保持宽松，未来仍可能再降息；2）货币市场重点关注价格，预计持续保持相对低位；3）融资明显前置，后续稳信贷是重点；预计全年社融增速10.3%附近，与GDP的匹配关系来看，仍较为充裕。

大类资产展望：美债：短端上行，长端四季度回落中债：货币宽松加码，利率延续下行美元：保持相对强势人民币汇率：后续贬值空间有限一般大宗商品：强美元弱需求下偏弱黄金：呈现弱势 风险提示：疫情较明显反复、宏观经济出现超预期波动。

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