行业观点：近期房地产领域风险有所缓和（房贷利率下降、销售松绑、融资支持、保交付等稳地产措施持续加码），社融结构改善、短端利率低位反弹，市场悲观情绪释放相对充分（前期多家标杆银行均已明显回落），存款利率普遍下降。在此基础上，我们对9 月及四季度的展望偏积极，建议关注逻辑顺畅（制造业领域信贷增长强劲且政策支持力度大，制造业贷款占比高的银行受益更多；受房地产负面事件影响相对较小；不良率与拨备覆盖率上半年逆势改善）的江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。
多家国有银行、股份制银行、城商行下调存款挂牌利率。活期存款普遍下调5bp，定期存款普遍下降10bp（三年期）或15bp（其他期限）。以工商银行为例，下调后五年期整存整取存款挂牌利率为2.65% 、三年期为2.60%、二年期为2.15%、一年期为1.65%、六个月为1.45%、三个月为1.25%，活期存款利率为0.25%。二季度银行业净息差创有记录以来新低。银行负债中，同业负债市场化程度较高，今年以来同业存单利率下降明显，而存款利率刚性较强，下降幅度较小。4 月存款利率定价改革后，定期存款利率与10 年期国债收益率挂钩，近期存款利率下调是基于国债收益率下行做出的调整，也是市场利率向存款端进一步传导的结果。本次存款利率下降有望明显缓解定期存款占比上升带来的息差压力，各类型银行均受益。
同业存单发行跟踪：上周，商业银行同业存单发行规模为4802.90 亿元，到期规模为3273.80 亿元，净融资额为1529.10 亿元。分期限看，1 年期同业存单发行量较大，共发行 2096.40 亿元，占单周发行总量的比重为44%。上周加权发行利率为1.86%，环比下降0.28bp。
投资建议：当前板块估值水平处于历史低位，股价低于净资产银行调整后整体估值水平为0.5XPB，隐含不良率5.5%，较账面不良率高4 个百分点。重点关注江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。
风险提示： 房地产行业违约风险明显上升；宏观经济快速下滑。
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