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顶点软件:分布式浪潮有望助力市占率提升

来源:国金证券 作者:王倩雯,孟灿 2022-09-20 00:00:00
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公司是国内金融行业领先的平台型软件产品提供商,是集中交易、CRM、投行等应用领域的龙头之一。此外,公司也在信创、分布式等前沿技术中拥有较为明显的先发优势。公司2022 年上半年营收达2.3 亿元,同比增长17.1%,主要由于上海区域二季度受到疫情影响。全年来看,由于金融行业IT 预算受疫情影响较小,预计下半年公司营收增速有望回升;同时由于22年上半年是营收低基数,23 年上半年营收也有望保持高增势头。

公司近期增长主要依靠机构业务、财富管理、资产管理等业务的推动。截至2021 年9 月,包括招商、海通、国信在内的头部券商中有60%选择公司的机构CRM;截至2022 年5 月,以启林投资、灵均投资等百亿量化私募为代表,已有100 多家量化私募接入公司HTS 支持的机构专业交易系统。其他机构业务系统方面,公司也在诸如托管、运营、开户等系统方面取得较快进展。由于机构专项业务尚处于蓝海阶段,随着证券公司对机构业务重视程度提升,该业务也有望进一步打开营收空间。

远期而言,行业正处于架构转型期,券商分布式核心交易系统的格局或将面临洗牌。我们统计了近3 年IT 投入金额居于前列的32 家券商,仅东吴证券的核心交易系统与公司合作,公司市占率仅为3%。作为本轮架构革新中案例落地最快、最多的公司,有望抓住技术领先的窗口期提升在证券核心交易系统的市占率。目前,公司A5 信创版核心交易系统已于东吴、东海证券上线,预计2022 年下半年还有2 家券商有望全面上线。此外,A5 在券结系统、场外市场等方面也有部分客户案例。

投资建议我们预计公司2022~2024 年营业收入分别为6.6/8.4/10.6 亿元,归母净利润分别为1.7/2.5/3.2 亿元,EPS 分别为0.97/1.49/1.87 元。

我们采用市盈率法对公司进行估值,参考3 家金融科技可比公司PE 平均数,给予公司2023 年32 倍PE 估值,目标价47.46 元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示疫情反复使得公司经营不及预期;新产品拓展进度不及预期;行业竞争加剧;减持风险





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