煤炭开采行业深度：新疆煤炭供需与疆煤外运形势分析_股票频道

我国煤炭供应持续紧张，煤炭等能源价格创多年来新高，能源安全和煤炭保供引起国家高层及社会的广泛关注。在国内外煤价持续倒挂背景下，保供任务更加依仗国内新增产能，然而，三西地区煤炭资源开发已趋成熟，新疆作为重要的煤炭资源接续区和战略性储备区，能否接续煤炭应急保供，就成为社会各界最关心的问题。本文结合国内煤炭保供与新疆煤炭供需格局，对“十四五”期间新疆煤炭供需增长情况进行预测和展望，并结合对疆煤外运通道的分析研究，探究疆煤外运流向及经济性。

新疆具备接续国内煤炭保供的资源条件，资源丰富且分布范围广、储量大。

新疆 98%的煤炭资源分布于北疆，南疆四地州（阿克苏、喀什、克州、和田）煤炭资源仅占新疆煤炭资源总量的 2%。新疆煤炭预测储量 2.19万亿吨，占全国的 39.3％，探明可采储量 190亿吨，居全国第四位。新疆煤炭资源的埋深较浅，地质构造较为简单，开采成本低。 300m 以浅煤炭预测资源量达到 2,497亿吨，占全疆 1,000m 以浅预测总量的 20%。具有煤层厚度大、煤层多、地质构造简单、瓦斯等有害气体含量低、地下水少等特点，适合建设大型、特大型现代化安全高效矿井（露天矿）。新疆煤炭资源发热量高。哈密是新疆高热值、特高热值煤最多的地区，主要产煤区平均发热量均达到 6,000大卡上下。 “十三五”以来新疆煤炭项目核准明显加快。 ”十三五”以来，国家能源局共核准建设 33个煤炭项目，新建煤炭产能 7,540万吨，总投资达 451.65亿元。国家发展改革委共核准建设 6个煤炭项目，新建煤炭产能 3,500万吨，总投资 137.09亿元。根据《加快新疆大型煤炭供应保障基地建设服务国家能源安全的实施方案》（新政发〔2022〕 57号）， “十四五”期间预计新疆新增建设产能 1.6亿吨和储备产能 0.8亿吨，主要集中在准东和吐哈矿区， 2025年自治区煤炭产能将由 2021年底的 2.4亿吨增加至 4.6亿吨/年以上，产量有望由 2021年的3.2亿吨增加至 4亿吨以上。

新疆区内煤炭消费受益于低煤价，消费量持续多年快速增长，供需同样不宽松，满足区内需求后，我们预计新疆每年新增外调煤炭 1,900万吨用于支援全国煤炭保供工作。我们预计新疆煤炭供给端年化可释放煤炭产能4,200万吨。对于在建煤矿，截止 2021年年底全区共有建设煤矿 26处、产能 5,930万吨/年，我们预计新疆在建煤矿未来 2年内年化可释放煤炭产能约 3,000万吨。对于待建煤矿，全区现有待建项目 21个，涉及待建产能 3,600万吨，假设产能释放周期为 3年，考虑到部分煤矿早已开始建设，综合煤矿建设难度的不同，我们预计新疆未来 3年内年化可释放煤炭产能约 1,200万吨。我们预计新疆煤炭需求端年化增长煤炭需求约 2,300万吨。新疆火力发电耗煤量 3年（2018-2020）年均复合增长率为 10.7%，参照 2020年火力发电耗煤量 14,913万吨，我们预计新疆每年火力发电新增耗煤量约为 1,600万吨。 2018-2020年全区煤化工炼焦、制气合计耗煤分别为 3,697万吨、 4,307万吨、 4,838万吨，分别同比增长 581万吨、610万吨、 531万吨，基于煤化工在新疆的重要地位，我们预计新疆煤化工产业年化新增耗煤量约为 600万吨。其他行业耗煤量较为稳定，增长缓慢，耗煤量 3年年均复合增长率为 1.1%，参照 2020年其他行业耗煤量6,236万吨，我们预计新疆每年新增耗煤量约 100万吨。

疆煤外运铁路通道呈现“一主两翼”布局，近期货运能力超 1亿吨。兰新线（兰州至乌鲁木齐）是疆煤外运的主通道，短期运力紧张。兰新铁路设计运输能力在 7000-8000万吨／年，由于兰新二线未能实现规划初始的分流客运职能，叠加近期地震等地质灾害影响，兰新线仍需开行相当量的客运列车，造成运力受限。 “十四五”期间兰新二线将进行提质改造工程，有望进一步纾解既有兰新线的客运压力。临哈铁路（临哈至哈密）是疆煤外运的北翼通道，有较大的外运潜力。 2012年临哈铁路建成后，临哈铁路设计之初运输能力为 1,950万吨、后期扩展到 2,920万吨。随着疆煤外运量的增长，临河及哈密内蒙古段进行扩能改造已经纳入内蒙古自治区“十四五”铁路规划项目。项目建成后，临哈铁路运输能力将提升 45%左右。

格库铁路（格尔木至库尔勒）是疆煤外运的南翼通道，主要服务南疆货物。

格库铁路为客货混运，规划运输能力客车 8对/日，货运 2,600万吨/年。

未来将进行复线建设，在《青海省中长期铁路网规划(2021-2050年)》中提到格库铁路增建复线工程将作为青海 2036-2050年规划铁路项目。

铁路是疆煤外运的主要方式，川渝地区竞争力弹性较大。受去产能及资源枯竭的影响，甘肃、重庆，四川的煤炭产量近年来都以较快速度下降， 2021年重庆所有国有煤矿全部关闭退出，发电燃煤全部靠外购，保供压较大；

四川煤炭当地小煤矿也因供给侧改革政策陆续关停，全省产量也大幅下降， 2021年煤炭产量相较 2015年下降 65.03%。川渝地区 2015-2021年煤炭缺口不断扩大， 2021年煤炭市场需求缺口近 1亿吨。经我们测算，吐哈煤田所产煤炭若运至重庆、兰州、宁夏、秦皇岛，则煤炭价格须分别高于 645元/吨、 468元/吨、 529元/吨、 886元/吨才有可能性，若要达到经济性的水平（按 150元/吨利润），则对应煤价分别需达到 795元/吨、618元/吨、 679元/吨、 1,036元/吨。对于准东煤田所产煤炭，要求的煤价水平则更高。

投资建议：我国煤炭产能布局继续西移，新疆逐步成为煤炭保供接续的重要地区。 “十四五”期间，疆煤外运量将有望逐步增长，但旺盛的区内需求和可能的车皮运力紧张等因素或将限制煤炭出疆能力。我们预计新疆每年可新增约 1,900万吨左右煤炭用于外运出疆，有利于缓解内地供需矛盾，但考虑到中东部资源枯竭和产能退出，疆煤外运仍无法根本上扭转国内煤炭供给趋紧格局，且一旦通过疆煤外运来弥补中东部供需缺口，煤炭价格中枢的抬升就成了必要前提。拥有新疆煤炭资源的公司，将充分受益于新疆煤炭开发提速、以及疆煤外运增长。

风险因素：宏观经济大幅失速下行，煤炭消费量增速不及预期；铁路运力增长不及预期，运输事故风险；煤矿安全事故风险等。