销售： 8月销售基本面企稳， 库存暂无显著去化迹象2022年 1-8月商品房销售面积 87890万平， 较 2021年同期-23.0%， 降幅收窄0.06pct； 商品房销售额 85870亿元， 较 2021年同期-27.9%， 降幅收窄 0.95pct。
8月商品房销售面积 9712万平， 环比+4.94%， 同比-22.58%， 降幅较 7月收窄6.30pct； 8月商品房销售金额 10107亿元， 环比+4.3%， 同比-19.89%， 降幅较7月收窄 8.32pct。 2022年 8月单月销售面积和金额环比 7月回升幅度属于正常范围， 未出现大力度修复。 我们认为 7月份销售受到的一系列行业风险事件的影响延续到了 8月， 但是 8月销售面积和金额没有出现加速下行的情况， 因此我们判断销售在 7-8月基本筑底。
投资和拿地： 8月投资额企稳， 环比 7月增加力度弱1-8月累计全国房地产开发投资 9.1万亿元， 较 2021年同期-7.4%（同比跌幅较上月扩大 1.0pct）； 1-8月房地产开发企业土地购置面积 5400万平， 较 2021年同期-49.70%， 同比跌幅扩大 1.57pct。 2022年 1月以来土地累计购置面积降幅持续在 40+%， 降幅持续扩大， 累计同比增速扩大的趋势延续到 8月。 8月单月环比 7月降幅显著收窄， 土地成交量 Q3基本呈现低位震荡的现象。
开竣工面积： 竣工面积单月环比显著修复， 新开工面积仍然较低1-8月房地产开发企业累计房屋新开工面积 85062万平， 较 2021年同期-37.2%，降幅扩大 1.1pct。 2022年 1-8月累计房屋竣工面积 36861万平， 较 2021年同期-21.1%， 降幅收窄 2.2pct。 我们认为， 投资拿地和销售去化分别是开工和竣工的前置条件。 8月环比 7月新开工和竣工环比增速没有规律性的变化， 开工和竣工力度是否加大要看市场行情。 从新开工数据来看， 8月新开工面积环比 7月仍然呈负增长， 负增长幅度显著收窄， 新开工面积基本触底。 8月竣工数据环比 7月有显著增幅， 1-8月累计竣工面积同比增速降幅显著收窄， 竣工有略微抬头的迹象。 我们认为， 当 9-10月专项贷款进入实施阶段， 竣工面积会有更明显的修复。
房企资金面： 房企主要融资渠道未出现回暖1-8月房地产开发企业到位资金 100817亿元， 较 2021年同期-25.0%， 累计同比增速降幅收窄 0.4pct。 从占比较大的国内贷款和其他资金来看： 1） 国内贷款 8月当月环比+2.13%， 由负转正， 本月上升 32.61pct， 当月同比-17.55%， 降幅收窄 19.26pct。 2） 其他资金中， 个人按揭贷款 6月当月环比+3.12%， 环比增速提升 18.35pct， 当月同比-18.27%， 降幅收窄 4.29pct。
投资建议8月行业数据如我们 7月数据点评报告中所展望。 我们维持原观点 1）8月下旬至9月如地产纾困政策出台， 叠加需求端政策放松， Q4市场销售基本面绝对值会好于 7-8月， 销售出现弱修复趋势； 2） 企的投资意愿回升要先看到销售端的修复，如果销售无法企稳和显著修复， 房企在支出方面仍然会维持谨慎态度。 我们认为本轮弱修复环境利好融资强、 聚焦强的房企， 继续看好两头开发企业。 1）综合能力最优的优质龙头， 短期销售具备弹性+中长期集中度提升、 盈利能力改善， 重点推荐： 保利发展、 中国海外发展、 加推万科 A； 2） 深耕优质区域的公司， 重点推荐： A – 华发股份、 滨江集团、 天健集团； H – 越秀地产； 2） 市场修复利好二手房中介机构交易活跃度提升， 重点推荐： 贝壳。
风险提示政策放松力度和速度弱于预期； 局部城市疫情反复拖累行业修复进度； 个别房企信用事件干扰板块整体估值修复。
首页
微信公众号
证券之星APP
