基础化工行业快报：巴斯夫GBL装置遭遇不可抗力，利好国内GBL及丙硫菌唑生产企业

事件：2022年 9月 12日巴斯夫发布公告，其生产前体γ-丁内酯(GBL)装臵遭遇不可抗力。 此外，根据百川盈孚， 2022年 9月 16日 GBL 散水华东价格涨 3000元/吨至 20500元/吨， GBL 桶装华东价格涨 3000元/吨至 21500元/吨。

GBL 工艺成熟， 海外产能不可抗力利好相关企业： 在化工行业中，GBL 作为工业溶剂、稀释剂、固化剂等，常用于制α-吡咯烷酮、 N-甲基吡咯烷酮(NMP)、聚乙烯吡咯烷酮、α-乙酰基-γ-丁内酯(ABL)等，在石油工业、医药工业、合成纤维工业、合成树脂工业中均具有广泛应用， 此外还可以用于合成杀虫剂、除草剂中间体、电池和电容器的电解液、 饲料添加剂等。当前我国 GBL 生产工艺已较为成熟， 根据百川盈孚，截至 2021年我国共有 54.9万吨/年产能，竞争较为充分， 2021年我国 GBL 产量 51.6万吨，出口 7.61万吨，此次巴斯夫相关装臵遭遇不可抗力将影响以其作为中间体的一系列下游产品。

ABL 产品应用广泛，丙硫菌唑有望受益： 根据联盛化学，其所生产GBL 产品主要用于 ABL 产品的生产，ABL 作为有机化工原料是杀菌剂丙硫菌唑的主要原料。 由于 GBL 海外生产厂家极少，且拜尔自身不生产该产品，我们预计本次巴斯夫 GBL 装臵遭遇不可抗力将直接影响拜尔丙硫菌唑装臵的开工， 另一方面，我国丙硫菌唑产品也有望得到成本端支撑，根据公告， 海利尔目前拥有 GBL 生产企业陕西金信谊 26%的股权，我们认为利好自有 GBL 的丙硫菌唑企业。

投资建议：

建议关注 GBL 相关标的：联盛化学： 公司主要从事以医药中间体、农药中间体、电子化学品及化工溶剂为主的精细化学品的研发、生产、销售， 当前已形成以 BDO 为起始原料的系列产品为主体并辅以其他特种化工产品的产品格局， 根据公告， 截至 22H1具有 GBL 产能 2.09万吨/年。

建议关注丙硫菌唑相关标的：海利尔： 国内丙硫菌唑行业龙头， 根据公告，公司 2000吨/年产能已投产， 3000吨/年产能有望于 2022年底前投产， 同时公司于 2021年 4月发布公告，筹划青岛恒宁生物科技有限公司二期项目，其中涉及丙硫菌唑产能 8000吨/年。

风险提示： 事件发展不及预期； 宏观经济不及预期等

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