轻工行业：8月社零同比+5.4%，静待家居消费改善

1-8月社零总额增速转正，8月单月同比增长5.4%。2022年1-8月，社会消费品零售总额为28.26万亿元，同比增长0.5%。其中，8月单月社会消费品零售总额为3.63万亿元，同比增长5.4%，增速环比提升2.7pct。

地产疲软致家具类消费承压，行业分化龙头优势显著。2022年1-8月，家具类零售额为998亿元，同比下降8.5%。其中，8月单月家具类零售额为131亿元，同比下降8.1%，降幅环比扩大1.8pct。中央对房地产支持态度明显，预计政策宽松态势将维持不变，地产需求有望修复。同时，当下疫情形势虽有所反复，但总体仍可控，家居需求回补&经营环境改善料将实现业绩修复。行业承压持续分化，家居龙头在上半年实现稳健发展，多维优势显著，有望克服短期不利因素持续成长，并在未来行业景气度好转中取得亮眼表现。建议关注：大家居战略不断落地，渠道、品类持续发力，具备全方位竞争优势的家居龙头【欧派家居】、【顾家家居】、【志邦家居】、【金牌厨柜】、【喜临门】及【索菲亚】。

金银珠宝类消费持续回暖，8月单月零售额同比增长7.2%。2022年1-8月，金银珠宝类零售额为1,992亿元，同比增长2.2%。其中，8月单月金银珠宝类零售额为268亿元，同比增长7.2%，增速环比放缓14.9pct。前期受疫情影响的婚庆等刚需持续复苏，带动金银珠宝类消费稳步回暖，看好龙头企业后续业绩表现。建议关注：渠道、品牌优势显著，持续进行产品研发升级、品牌建设及渠道拓展，有望充分受益于消费复苏的头部企业【老凤祥】、【周大生】、【迪阿股份】。

烟酒类零售稳步复苏，带动纸包装需求增长。2022年1-8月，烟酒类零售额为3,218亿元，同比增长7%。其中，8月单月烟酒类零售额为395亿元，同比增长8%，增速环比提升0.3pct。烟酒类消费复苏将驱动包装需求增长。同时，废黄板纸价格快速下行&包装纸需求疲软，带动包装纸价格持续下探，纸包装盈利料将持续改善。建议关注：持续推进业务拓展，烟酒包装业务切入头部客户供应链，业绩快速成长的【裕同科技】。

文化办公用品零售延续修复，晨光股份成长性突出。2022年1-8月，文化办公用品类零售额为2,711亿元，同比增长6.5%。其中，8月单月文化办公用品类零售额为383亿元，同比增长6.2%，增速环比放缓5.3pct。消费升级带动C端文具市场稳健发展，行业持续集中；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。疫情好转、客流恢复带动晨光股份线下业务复苏，办公直销业务全年有望实现快速成长。建议关注：一体两翼持续发力，优化传统业务，大力拓展新业务，不断强化核心竞争力的【晨光股份】。

风险提示：经济增长不及预期、疫情反复不及预期、市场竞争加剧的风险。

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